Juan Chingo<\/p>\n\n\n\n
Fuente: Rebeli\u00f3n<\/a><\/p>\n\n\n\n La concentraci\u00f3n de atenci\u00f3n mundial en las elecciones en Estados Unidos en lo que va de noviembre, ha opacado un hecho no menor: la suspensi\u00f3n por las autoridades chinas de la cotizaci\u00f3n prevista de la filial de Alibaba Group Holding, Ant Group, en las bolsas de Shanghai y Hong Kong.<\/p>\n\n\n\n Ant Group (Grupo Hormiga), propiedad del magnate chino Jack Ma, quien de joven estudi\u00f3 lengua inglesa e ingenier\u00eda electr\u00f3nica y luego tuvo una creciente actividad empresarial desde los a\u00f1os \u201890 hasta la actualidad, se ha convertido en el mayor conglomerado empresarial de finanzas y comercio digital de China. De haberse completado su oferta p\u00fablica de acciones inicial de 35.000 millones de d\u00f3lares prevista para el pasado 5, habr\u00eda destrozado la oferta r\u00e9cord de 29.400 millones de d\u00f3lares de Saudi Aramco el a\u00f1o pasado, el gigante petrolero de Arabia saudita, constituy\u00e9ndose en la m\u00e1s grande de la historia. La misma hubiera representado la consagraci\u00f3n o validaci\u00f3n de mercado del nuevo mundo de la innovaci\u00f3n financiera y de la tecnolog\u00eda financiera. El acuerdo habr\u00eda dado a la empresa china una valoraci\u00f3n mayor que la de la mayor\u00eda de los bancos m\u00e1s grandes del mundo, encarnando las expectativas del mercado de que la nueva tecnolog\u00eda acabar\u00e1 por imponerse al sistema financiero tradicional.<\/p>\n\n\n\n Un crecimiento vertiginoso<\/strong><\/p>\n\n\n\n El dominio de los pagos electr\u00f3nicos se ha desarrollado a toda velocidad en China. Seg\u00fan el diario El Pa\u00eds<\/em><\/a>:<\/p>\n\n\n\n El volumen de transacciones alcanz\u00f3 en 2018 los 227.400 billones de yuanes (cerca de US$ 33.1100 millones) seg\u00fan datos del Banco Popular de China, una cifra 28 veces superior a la de cinco a\u00f1os atr\u00e1s. La instituci\u00f3n prepara para este mismo a\u00f1o la que ser\u00e1 la primera divisa nacional digital. La app de Ant, Alipay, ha sido uno de los actores claves en ese proceso; junto a su gran rival, WeChat, propiedad de Tencent.<\/em><\/p>\n\n\n\n Como dice el mismo diario:<\/p>\n\n\n\n Alipay naci\u00f3 en 2004 como una herramienta para facilitar la confianza mutua entre los consumidores y los vendedores de Taobao, la plataforma de comercio electr\u00f3nico de Alibaba. Desde entonces, su crecimiento ha sido imparable: la app tiene m\u00e1s de 900 millones de usuarios en China y los c\u00f3digos QR con los que se realizan los pagos ya pueden verse en comercios de todo el mundo. Una vez que se populariz\u00f3 el uso de Alipay para pagar por productos de consumo y acumular ahorros, esto abri\u00f3 la puerta a que Ant comenzara a ofrecer a sus usuarios productos financieros como pr\u00e9stamos, inversiones y seguros, todos ellos personalizados al detalle, gracias a la informaci\u00f3n acumulada sobre el comportamiento del usuario tras miles de transacciones.<\/em><\/p>\n\n\n\n Para darse una idea de su tama\u00f1o, el a\u00f1o pasado manej\u00f3 pagos por 110 billones de yuanes (US$16 billones), casi 25 veces m\u00e1s que PayPal, la mayor plataforma de pagos online fuera de China. Pero como dice The Economist<\/em><\/a>:<\/p>\n\n\n\n M\u00e1s importante que su tama\u00f1o es lo que Ant representa. Tiene una importancia global que no logr\u00f3 ninguna otra instituci\u00f3n financiera china. Los bancos chinos son inmensos pero ineficientes, con la carga que representa para ellos la propiedad estatal. En contraste los financistas extranjeros miran a Ant con curiosidad, envidia y ansiedad. Algunos halcones en la Casa Blanca se dice que quieren contener a la compa\u00f1\u00eda o trabar su IPO. Ant es la plataforma tecnol\u00f3gico financiera m\u00e1s integrada del mundo: una combinaci\u00f3n de Apple Pay para pagos offline, PayPal para pagos online, Venmo para transferencias, MasterCard para tarjetas de cr\u00e9dito, JPMorgan Chase para financiar consumo y iShares para inversiones, con un broker de seguros agregado, todo en una app para celular.<\/em><\/p>\n\n\n\n Primer mensaje, en la China de Xi el partido manda<\/strong><\/p>\n\n\n\n Con todo lo anterior no sorprende que cuando el Presidente Xi Jinping detalla los planes de China para eclipsar a Estados Unidos, ning\u00fan rostro viene m\u00e1s r\u00e1pido a la mente que el de Jack Ma. Entonces, \u00bfcu\u00e1les son los motivos de su defenestraci\u00f3n p\u00fablica?<\/p>\n\n\n\n Para la mayor\u00eda de los medios occidentales Jack Ma se extralimit\u00f3 diciendo la verdad al poder sobre las fallas del sistema financiero de China. Efectivamente, d\u00edas antes de la cotizaci\u00f3n p\u00fablica m\u00e1s grande de la industria, Ma pronunci\u00f3 un discurso<\/a> en Shanghai instando a la reforma de las regulaciones financieras: \u201cChina no enfrenta un riesgo sist\u00e9mico financiero, sino un riesgo que a\u00fan carece de un sistema financiero saludable. Hoy en d\u00eda, los bancos todav\u00eda operan con una mentalidad de casa de empe\u00f1o, necesitan garant\u00edas y las garant\u00edas son como casas de empe\u00f1o\u2026\u201d. Criticando que hab\u00eda demasiados controles en las regulaciones financieras, \u201cdemasiados documentos que no le permiten hacer algo\u201d a pesar de la falta de pol\u00edticas de apoyo, remat\u00f3 diciendo que: \u201cLo que m\u00e1s temo es que despu\u00e9s de tal supervisi\u00f3n, los riesgos desaparezcan y los riesgos relativos del departamento, pero toda la econom\u00eda corre el riesgo de no desarrollarse\u201d. En ese mismo foro, Ma sostuvo que el Acuerdo de Basilea, el gran consenso de regulaci\u00f3n financiera de los principales pa\u00edses imperialistas y tambi\u00e9n adoptado por el G-20, era un esquema anticuado, m\u00e1s interesado en el control del riesgo de las instituciones financieras que en lograr el desarrollo de las nuevas generaciones y los mercados emergentes. Seg\u00fan el empresario chino, el sistema financiero deber\u00eda apoyarse menos en los grandes bancos y m\u00e1s en un conjunto de \u201clagos, estanques, r\u00edos y riachuelos\u201d que lleven los recursos a todos los confines de la econom\u00eda.<\/p>\n\n\n\n Pero el orador principal de la cumbre, sin embargo, lanz\u00f3 un mensaje diferente. En su primera aparici\u00f3n p\u00fablica en casi un a\u00f1o, el vicepresidente de China Wang Qishan enfatiz\u00f3 la importancia de la estabilidad financiera<\/a>. \u201cDebe haber un buen equilibrio entre el fomento de la innovaci\u00f3n financiera, la dinamizaci\u00f3n del mercado, la apertura del sector financiero y la creaci\u00f3n de capacidad reguladora\u201d, dijo. \u201cLa seguridad siempre es lo primero\u201d. No olvidemos que Wang como zar de la lucha contra la corrupci\u00f3n del Presidente Xi Jinping de 2012 a 2017 se convirti\u00f3 en el segundo hombre m\u00e1s poderoso del pa\u00eds.<\/p>\n\n\n\n Para un alto ejecutivo de un gran banco internacional en Hong Kong citado por el Financial Times<\/em> el emplazamiento regulatorio a Jack Ma se\u00f1ala que Pekin \u201c\u2026quiere amarrar a Ant antes de que el monstruo se vuelva incontrolable\u201d. Como dice este mismo ejecutivo, no olvidemos que \u201clos bancos en China no son solo el n\u00facleo del sistema financiero tradicional, son una extensi\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria\u201d. Podr\u00edamos decir que al suspender la oferta p\u00fablica inicial de acciones de Ant en el \u00faltimo minuto y reprender p\u00fablicamente a su presidente y fundador Jack Ma, los reguladores financieros de China han demostrado que todav\u00eda hay una fuerza m\u00e1s poderosa que la pr\u00f3xima ola de innovaci\u00f3n financiera: el Estado. Como dice Duncan Clark<\/a>, autor del libro de 2016 Alibaba: The House that Jack Ma Built<\/em>:<\/p>\n\n\n\n El partido comunista est\u00e1 retrocediendo. Est\u00e1 mostrando su renuencia a permitir que los empresarios se salgan de su carril. El comercio es una cosa. Las finanzas son claramente otra. Jack ha abrazado el poder de Internet para potenciar al sector privado pero aplicar esta qu\u00edmica al sector financiero parece estar en otro nivel.<\/em><\/p>\n\n\n\n Detr\u00e1s el parate, el temor a una crisis financiera<\/strong><\/p>\n\n\n\n Hasta el d\u00eda de hoy y a pesar de los augurios negativos<\/a>, China ha logrado evitar que la enorme acumulaci\u00f3n de deuda genere una crisis financiera de proporciones. Pero los riesgos est\u00e1n m\u00e1s presentes que nunca. Es que con una deuda que alcanza el 279 % del PBI en el primer trimestre de 2020, las autoridades chinas est\u00e1n decididas a limitar los riesgos que esta deuda supone para la econom\u00eda nacional. Desde 2017, el gobierno ha estado tratando de cerrar el torniquete financiero, pero este esfuerzo se ha visto cuestionado por la crisis sanitaria, que podr\u00eda conducir finalmente a un nivel de deuda del 300 % del PBI. Como dice el periodista residente en Tokio<\/a> William Pesek, autor de Japanization: What the World Can Learn from Japan\u2019s Lost Decades<\/em>:<\/p>\n\n\n\n Xi est\u00e1 rodeado de estrategas muy inteligentes. Pero toda naci\u00f3n industrializada tiene una gran crisis en alg\u00fan momento. Pensemos en Jap\u00f3n en 1990, M\u00e9xico en 1994, el sudeste asi\u00e1tico en 1997, Wall Street en 2008 y Europa en 2010. Quiz\u00e1s China pueda vencer al destino. Sin embargo, las segundas olas de COVID-19 podr\u00edan devastar las exportaciones o la demanda interna. Un aumento en los incumplimientos de la deuda es un riesgo, lo que Rosealea Yao de Gavekal Research llama \u201cEl efecto Evergrande\u201d. La referencia es a China Evergrande Group, el desarrollador m\u00e1s endeudado del mundo que debe a sus acreedores m\u00e1s de $ 120.000 millones. \u00bfAberraci\u00f3n o canario en la mina de carb\u00f3n? Veremos. Si es lo \u00faltimo, el 2021 de Alibaba y m\u00e1s all\u00e1 de repente podr\u00eda volverse muy peligroso.<\/em><\/p>\n\n\n\n En este contexto, las pol\u00edticas crediticias agresivas de Jack Ma y del Ant Group arriesgan provocar una crisis financiera. Para muchos podr\u00eda sorprender que una oferta de cr\u00e9dito promedio de 300 d\u00f3lares de lugar a una crisis de este tipo. Pero si salimos de la visi\u00f3n de la China de la que solo se habla en Occidente, es decir la consumidora de productos de lujo de la nueva clase media emergente y miramos con m\u00e1s amplitud, veremos la existencia de otra China de casi 1.000 millones de personas que de conjunto tiene ingresos anuales de 15.000 d\u00f3lares, o visto de otra manera el hecho de que el promedio de los ingresos reales disponibles es inferior a 300 d\u00f3lares mensuales para dos tercios de las provincias chinas a partir de 2015. Dicho esto, incluso unos m\u00edseros 300 d\u00f3lares de cr\u00e9dito son mucho para muchas partes de China. Hay una preocupaci\u00f3n real de que los productos de Ant est\u00e1n llegando m\u00e1s all\u00e1 de la \u00absolvencia\u00bb y se transformen en un \u00absubprime\u00bb a la china.<\/p>\n\n\n\n