La escuela austriaca no pertenece a la corriente dominante de la teor\u00eda econ\u00f3mica.<\/a> Los austriacos parten de micro-supuestos. Esta no es la visi\u00f3n neocl\u00e1sica de unos agentes humanos racionales, plenamente informados, que maximizan su utilidad y ganancias. Por el contrario, las acciones humanas son especulativas y no hay garant\u00eda de \u00e9xito en la inversi\u00f3n. Seg\u00fan Karl Menger<\/a>, fundador de esta escuela de pensamiento, cuanto m\u00e1s lejos en el tiempo est\u00e9n los resultados de cualquier inversi\u00f3n, m\u00e1s dif\u00edcil ser\u00e1 tener certeza del \u00e9xito. Por tanto, es m\u00e1s f\u00e1cil estimar los rendimientos de la inversi\u00f3n para los bienes de consumo inmediato que para los necesarios para los bienes de capital. Ahorrar en lugar de consumir es una decisi\u00f3n especulativa para obtener beneficios adicionales en el futuro.<\/p>\n\n\n\n Los austriacos estiman que el coste del ahorro puede medirse mediante la “tasa de inter\u00e9s de mercado”, que fija el precio del tiempo necesario para obtener la producci\u00f3n futura con los ahorros realizados. Los “ciclos econ\u00f3micos”, como los austriacos llaman a los auges y las recesiones de la producci\u00f3n capitalista, son causados \u200b\u200bprincipalmente por la expansi\u00f3n peri\u00f3dica del cr\u00e9dito y la contracci\u00f3n de los bancos centrales. Los ciclos econ\u00f3micos no ser\u00edan una caracter\u00edstica de una econom\u00eda de \u201clibre mercado\u201d. Si los capitalistas fueran libres de hacer sus propios pron\u00f3sticos y asignar su inversi\u00f3n bas\u00e1ndose en los precios del mercado, en lugar de hacerlo los bur\u00f3cratas, no habr\u00eda ciclos econ\u00f3micos. Los ciclos se deben a la manipulaci\u00f3n del cr\u00e9dito por parte de las instituciones estatales. Esto difiere de la escuela neocl\u00e1sica \/ monetarista,que ve las recesiones como interrupciones menores del crecimiento causadas por defectos de informaci\u00f3n del mercado o los mercados, no como ca\u00eddas causadas por auges crediticios artificiales.<\/p>\n\n\n\n La fase de auge en el ciclo econ\u00f3mico austriaco tiene lugar porque el banco central proporciona m\u00e1s dinero del que el p\u00fablico desea mantener al tipo de inter\u00e9s actual y, por lo tanto, este \u00faltimo comienza a caer. Los fondos prestables superan la demanda y comienzan a utilizarse en \u00e1reas no productivas, como en el caso del auge de 2002-2007 del mercado de la vivienda. Estos errores durante el auge s\u00f3lo los revela el mercado cuando entra en declive.<\/p>\n\n\n\n La Gran Recesi\u00f3n fue producto de la excesiva creaci\u00f3n de dinero y de tasas de inter\u00e9s artificialmente bajas provocadas por los bancos centrales, que en esa ocasi\u00f3n se dedicaron a la vivienda. La recesi\u00f3n fue necesaria para corregir los errores y las malas inversiones provocadas por la interferencia en las tasas de inter\u00e9s del mercado. La recesi\u00f3n es la econom\u00eda que intenta desprenderse de capital y trabajo donde ya no es rentable. Ni el gasto p\u00fablico, cualquiera que sea su volumen, ni las interferencias evitar\u00e1n esa correcci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n Para la teor\u00eda austriaca del ciclo econ\u00f3mico (ABCT) es crucial la noci\u00f3n de una “tasa de inter\u00e9s natural”, es decir, cu\u00e1nto costar\u00eda pedir prestado si no fuera por la interferencia del gobierno. En los ‘mercados libres’, la oferta y la demanda de fondos para invertir establecer\u00e1n una tasa de inter\u00e9s que alinee la inversi\u00f3n y el ahorro, siempre que los mercados de fondos sean totalmente competitivos y todos tengan un conocimiento claro de todas las transacciones. <\/p>\n\n\n\n Es evidente que estas suposiciones no son realistas. Incluso si el supuesto de competencia perfecta fuera realista, no hay raz\u00f3n para pensar que existe una tasa de inter\u00e9s dado para una econom\u00eda. M\u00e1s bien hay un tipo para casas, otro para autom\u00f3viles, otro para la construcci\u00f3n de hotel, etc. Este punto incluso fue aceptado por el gur\u00fa de la escuela austriaca, Fredrick Hayek, quien reconoci\u00f3 que no existe una “tasa natural” de inter\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n Pero sin una tasa de inter\u00e9s natural, no se puede afirmar que el gobierno est\u00e1 imponiendo tasas demasiado bajas y, por lo tanto, la teor\u00eda se desmorona. S\u00ed, el banco central controla un componente de la tasa de inter\u00e9s que ayuda a determinar el margen al que los bancos pueden prestar, pero el banco central no determina las tasas a las que los bancos prestan cr\u00e9ditos a los clientes. Simplemente influye en la difusi\u00f3n de los cr\u00e9ditos. Apuntar al supuesto “control” de la Fed sobre las tasas de inter\u00e9s malinterpreta c\u00f3mo los bancos realmente crean dinero e influyen en la producci\u00f3n econ\u00f3mica.<\/p>\n\n\n\n El fallo principal de la visi\u00f3n austriaca del banco central ha sido m\u00e1s obvia desde que comenz\u00f3 la flexibilizaci\u00f3n cuantitativa en 2008. Los economistas de la escuela austriaca dijeron en ese momento que el aumento de las reservas en el sistema bancario era el equivalente a la “impresi\u00f3n de dinero” y que esto \u201cdevaluar\u00eda el d\u00f3lar\u201d, colapsar\u00eda los bonos del Tesoro y provocar\u00eda hiperinflaci\u00f3n. Nada de eso sucedi\u00f3. <\/p>\n\n\n\n Marx neg\u00f3 el concepto de una tasa de inter\u00e9s natural.<\/a> Para \u00e9l, el rendimiento del capital, ya sea como intereses devengados por prestar dinero, o como dividendos de la tenencia de acciones, o como rentas de una propiedad, proven\u00edan de la plusval\u00eda apropiada del trabajo de la clase trabajadora y de los sectores productivos del capital. Los intereses eran solo una parte de esa plusval\u00eda. La tasa de inter\u00e9s fluctuar\u00eda as\u00ed entre cero y la tasa promedio de ganancia de la producci\u00f3n capitalista en una econom\u00eda. En tiempos de bonanza, se mover\u00eda hacia la tasa media de ganancia y en recesiones descender\u00eda hasta cero. Pero el motor decisivo de la inversi\u00f3n ser\u00eda la rentabilidad, no la tasa de inter\u00e9s. Si la rentabilidad fuese baja, los tenedores de dinero acumular\u00edan cada vez m\u00e1s dinero o especular\u00edan con activos financieros en lugar de invertir en activos productivos. <\/p>\n\n\n\n Lo que importa no es si la tasa de inter\u00e9s del mercado est\u00e1 por encima o por debajo de alguna tasa “natural”, sino si es tan alta que exprime cualquier beneficio para la inversi\u00f3n en activos productivos. En realidad, el principal exponente de la “tasa de inter\u00e9s natural”, Knut Wicksell admiti\u00f3 este punto. Seg\u00fan Wicksell, la tasa natural \u201c nunca es alta o baja en s\u00ed misma, sino solo en relaci\u00f3n con las ganancias que la gente puede obtener con el dinero en sus manos, y esto, por supuesto, var\u00eda. En los buenos tiempos, cuando el comercio es din\u00e1mico, la tasa de ganancia es alta y, lo que es de gran importancia, generalmente se espera que siga siendo alta; en per\u00edodos de depresi\u00f3n es baja y se espera que permanezca baja”.<\/em><\/p>\n\n\n\n Los principales defensores de la escuela austriaca generalmente evitan considerar la evidencia emp\u00edrica en relaci\u00f3n con su teor\u00eda. Para ellos, la l\u00f3gica es suficiente. Pero un lector de mi blog me envi\u00f3 recientemente un paquete de estudios emp\u00edricos<\/a> que pretenden demostrar que la teor\u00eda del ciclo econ\u00f3mico de la escuela austriaca es correcta: es decir, que cuando la tasa de inter\u00e9s del mercado desciende por debajo de la ‘tasa natural’, habr\u00e1 una expansi\u00f3n excesiva del cr\u00e9dito, que eventualmente conducir\u00e1 a un colapso y una crisis.<\/p>\n\n\n\n En uno de estos estudios, el economista austr\u00edaco James Keeler hace una aproximaci\u00f3n al mercado y a las tasas de inter\u00e9s “naturales” mediante el uso de tasas de inter\u00e9s a corto y largo plazo en las curvas de rendimiento. La tasa de inter\u00e9s natural es representada por el rendimiento del bono a largo plazo, y si la tasa a corto plazo permanece muy por debajo de la tasa a largo plazo, el cr\u00e9dito se expandir\u00e1 hasta el punto en que haya una crisis. Eso sucede cuando el tipo de inter\u00e9s a corto plazo se dispara y supera al largo o viceversa, es decir, hay una curva de rendimiento inversa. Esto es lo que muestra su estudio emp\u00edrico. De hecho, JP Morgan calcula sobre esta base que la probabilidad actual de una recesi\u00f3n en la econom\u00eda estadounidense dentro de un a\u00f1o es de alrededor del 40-60%.<\/p>\n\n\n\n Pero si bien puede ser que una curva de rendimiento invertida se correlacione con las recesiones, todo lo que realmente muestra es que los inversores “temen” a la recesi\u00f3n y act\u00faan en consecuencia. La pregunta es por qu\u00e9,<\/em> en cierto punto, los inversores temen una recesi\u00f3n y comienzan a comprar bonos a largo plazo que reducen el rendimiento por debajo de la tasa a corto plazo. Adem\u00e1s, cuando miras los bonos corporativos en el sector capitalista, no hay una curva invertida. Los bonos corporativos a m\u00e1s largo plazo generalmente tienen un rendimiento mucho m\u00e1s alto que los bonos a corto plazo.<\/p>\n\n\n\n Otro estudio austriaco de Ismans & Mougeot (2009) examin\u00f3 cuatro pa\u00edses, Francia, Alemania, Gran Breta\u00f1a y EEUU entre 1980 y 2006. Encontr\u00f3 que \u201clos m\u00e1ximos de la relaci\u00f3n entre los gastos de consumo y los gastos de inversi\u00f3n a menudo se alcanzan durante los trimestres de recesi\u00f3n o durante los trimestres inmediatamente posteriores a la recesi\u00f3n. Esta observaci\u00f3n corrobora la hip\u00f3tesis austriaca de que la liquidaci\u00f3n de sobreinversi\u00f3n marca la crisis”. <\/em>Pero, nuevamente, el estudio se basa en las tasas de inter\u00e9s a corto y largo plazo y sostiene que \u201clas inversiones de diferencial de plazo marcan los puntos de inflexi\u00f3n de la actividad econ\u00f3mica agregada. Cuando el t\u00e9rmino diferencial disminuye, la estructura de producci\u00f3n se vuelve menos indirecta a medida que los empresarios reasignan recursos de los bienes de producci\u00f3n a los bienes de consumo”. <\/em>En otras palabras, cuando los tipos de inter\u00e9s a corto plazo suben o los tipos a largo plazo bajan, los inversores dejan de invertir en bienes de capital y la inversi\u00f3n empresarial cae mientras el consumo aumenta o se mantiene igual. Nuevamente, \u00bfpor qu\u00e9 la curva de rendimiento comienza a invertirse? \u00bfCu\u00e1l es la direcci\u00f3n causal? \u00bfEs la ca\u00edda de la inversi\u00f3n en bienes y servicios productivos lo que reduce los rendimientos a largo plazo o viceversa?<\/p>\n\n\n\n Carilli & Dempster intentan responder a esta pregunta en otro estudio mediante la realizaci\u00f3n de una prueba de causalidad de Granger en dos \u00edndices elegidos de la ‘tasa de inter\u00e9s natural’: 1) la tasa de crecimiento real del PIB 2) la relaci\u00f3n ahorro-consumo personal. Pero encuentran que existe una marcada falta de correlaci\u00f3n entre las tasas de inter\u00e9s y la actividad econ\u00f3mica. <\/p>\n\n\n\n De hecho, hay poca evidencia de que la tasa de inter\u00e9s sea la fuerza impulsora de la inversi\u00f3n capitalista y la se\u00f1al de precios que los capitalistas buscan para tomar decisiones de inversi\u00f3n. Un estudio reciente del Dartmouth College encontr\u00f3 que:<\/em><\/p>\n\n\n\n \u201cEn primer lugar, las ganancias y la rentabilidad de las acciones tienen un fuerte poder de predicci\u00f3n del crecimiento de la inversi\u00f3n y persisten muchos trimestres en el futuro. En segundo lugar, las tasas de inter\u00e9s y el diferencial predeterminado (nuestras aproximaciones para las tasas de descuento) est\u00e1n, en el mejor de los casos, correlacionados d\u00e9bilmente con la inversi\u00f3n actual y futura. En resumen, los cambios en la rentabilidad y los precios de las acciones parecen ser mucho m\u00e1s importantes para la inversi\u00f3n que los cambios en las tasas de inter\u00e9s y la volatilidad”.<\/em><\/p>\n\n\n\n De manera similar, la Fed de EEUU concluy\u00f3 en su propio estudio que: \u201c<\/em>Un principio fundamental de la teor\u00eda de la inversi\u00f3n y la teor\u00eda tradicional de la transmisi\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria es que los gastos de inversi\u00f3n de las empresas se ven afectados negativamente por las tasas de inter\u00e9s. Sin embargo, una gran cantidad de investigaci\u00f3n emp\u00edrica ofrece evidencia mixta, en el mejor de los casos, de un efecto sustancial de la tasa de inter\u00e9s en la inversi\u00f3n …, encontramos que la mayor\u00eda de las empresas afirman ser bastante insensibles a las disminuciones de las tasas de inter\u00e9s y solo un poco m\u00e1s sensibles a las subidas”.<\/em><\/p>\n\n\n\n Algunos economistas de la escuela austriaca han tratado de evaluar cu\u00e1ndo podr\u00eda ser el punto de inflexi\u00f3n hacia la recesi\u00f3n midiendo la divergencia entre el crecimiento del cr\u00e9dito y el crecimiento del PIB (v\u00e9ase Borio y White, Precios de los activos, estabilidad financiera y monetaria, BPI 2002). Aparentemente, hay un punto en el que el cr\u00e9dito pierde su tracci\u00f3n sobre el crecimiento econ\u00f3mico y los precios de los activos y luego el crecimiento colapsa. \u00bfPero por qu\u00e9? Los austriacos no pueden responder a esto porque ignoran el defecto fundamental en el proceso capitalista identificado por Marx en su ley de rentabilidad.<\/a><\/p>\n\n\n\n Lo que impulsa a las econom\u00edas capitalistas y la acumulaci\u00f3n de capital son los cambios en las ganancias y la rentabilidad. El crecimiento econ\u00f3mico en una econom\u00eda capitalista no est\u00e1 impulsado por el consumo, como afirman los austriacos, sino por la inversi\u00f3n empresarial. Ese es el factor de oscilaci\u00f3n que causa auges y recesiones en las econom\u00edas capitalistas. Y la inversi\u00f3n empresarial est\u00e1 impulsada principalmente por una cosa: las ganancias o la rentabilidad, no las tasas de inter\u00e9s, no la “confianza” y tampoco la demanda de los consumidores. Es cuando la tasa de ganancia comienza a caer; y luego, de forma m\u00e1s inmediata, cuando la masa de beneficios disminuye. Entonces, la enorme expansi\u00f3n del cr\u00e9dito dise\u00f1ada para mantener la rentabilidad ya no cumple su objetivo. Michael Roberts Fuente: Sin Permiso La escuela austriaca no pertenece a la corriente dominante de la teor\u00eda econ\u00f3mica. Los austriacos parten de micro-supuestos. Esta no es la visi\u00f3n neocl\u00e1sica de unos agentes humanos racionales, plenamente informados, que maximizan su utilidad y ganancias. Por el contrario, las acciones humanas son especulativas y no hay garant\u00eda de \u00e9xito […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":5011,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[4],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"http:\/\/www.movimientocaamanista.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/5010"}],"collection":[{"href":"http:\/\/www.movimientocaamanista.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"http:\/\/www.movimientocaamanista.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/www.movimientocaamanista.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/www.movimientocaamanista.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=5010"}],"version-history":[{"count":1,"href":"http:\/\/www.movimientocaamanista.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/5010\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":5012,"href":"http:\/\/www.movimientocaamanista.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/5010\/revisions\/5012"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/www.movimientocaamanista.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/5011"}],"wp:attachment":[{"href":"http:\/\/www.movimientocaamanista.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=5010"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"http:\/\/www.movimientocaamanista.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=5010"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"http:\/\/www.movimientocaamanista.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=5010"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}![\"\"\/](\"https:\/\/thenextrecession.files.wordpress.com\/2021\/08\/abc.png?w=361\")
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