Ho-Fung Hung<\/p>\n\n\n\n
Fuente: Rebeli\u00f3n<\/a><\/p>\n\n\n\n La crisis que atraviesa la inmobiliaria china Evergrande tiene a la empresa en boca de todo el mundo. Los acreedores, inversores, contratistas, clientes y empleados de Evergrande, tanto dentro como fuera de China, est\u00e1n ansiosos por saber si el gobierno decidir\u00e1 finalmente que la empresa es demasiado importante como para dejarla caer. De confirmarse el colapso de Evegrande, las repercusiones sobre el sistema financiero y la cadena de suministros de la construcci\u00f3n son impredecibles. Se sabe que el gobierno central de Pek\u00edn advirti\u00f3 a los gobiernos locales que deben prepararse<\/a> para los posibles efectos sociales y pol\u00edticos de la crisis. <\/p>\n\n\n\n Pero aun si la intervenci\u00f3n del Gobierno rescatara a Evergrande, el Estado chino enfrentar\u00eda nuevos dilemas. Evergrande es solo una de las muchas empresas inmobiliarias que enfrentan un posible default<\/a>. La ca\u00edda del precio de las viviendas en China est\u00e1 haciendo que la crisis se propague a otras inmobiliarias, como Kaisa<\/a>. La Reserva Federal de Estados Unidos advirti\u00f3<\/a> que es probable que la crisis china afecte la econom\u00eda mundial. <\/p>\n\n\n\n La crisis de Evergrande y del enorme sector inmobiliario del pa\u00eds es una manifestaci\u00f3n de la crisis del modelo de desarrollo chino. Los l\u00edmites del modelo son perceptibles en la multiplicaci\u00f3n de las ciudades fantasma<\/a>: se estima que los departamentos vac\u00edos en China bastar\u00edan para alojar<\/a> a toda la poblaci\u00f3n de Francia, Alemania, Italia, el Reino Unido o Canad\u00e1. \u00bfC\u00f3mo pudo ese modelo sostener un crecimiento tan veloz durante tanto tiempo y por qu\u00e9 fracas\u00f3 reci\u00e9n ahora? Para comprender la crisis actual, debemos comprender el v\u00ednculo entre la propiedad \u2014y la inversi\u00f3n fija en general\u2014 y las otras partes de la econom\u00eda mundial y china.<\/p>\n\n\n\n El fin del \u00abChina Boom\u00bb<\/strong><\/p>\n\n\n\n Desde mediados de los a\u00f1os 1990 hasta 2008, el sector exportador de China logr\u00f3 plantearse como un motor de dinamismo y rentabilidad. Alimentado por la demanda global y dominado por empresas privadas y extranjeras, el sector exportador acumul\u00f3 una cantidad descomunal de divisas, fundamento monetario de una generosa expansi\u00f3n del cr\u00e9dito por parte del sistema financiero controlado por el PCCh. El crecimiento de las reservas permiti\u00f3 que los bancos estatales chinos expandieran la liquidez de su moneda local sin las fugas de capitales ni los riesgos devaluatorios t\u00edpicos de los experimentos de expansi\u00f3n de otros pa\u00edses en v\u00edas de desarrollo. La mayor parte de los nuevos cr\u00e9ditos terminaron en manos de empresas con buenos contactos, que tendieron a invertir en activos fijos como infraestructura, bienes ra\u00edces, plantas sider\u00fargicas y plantas de carb\u00f3n. <\/p>\n\n\n\n Como dijo una vez Keynes, dos v\u00edas que hacen el mismo camino<\/a>no son dos veces mejores que una. Una buena parte de esa inversi\u00f3n fija financiada con deuda fue infructuosa y redundante. Desde fines de los a\u00f1os 1990, los dirigentes del PCCh hicieron sonar la alarma del endeudamiento y de la sobrecapacidad. Una de las soluciones propuestas fue la liberalizaci\u00f3n<\/a> financiera: si se habilitara la circulaci\u00f3n de la liquidez en busca de tasas de inter\u00e9s m\u00e1s elevadas, las empresas ineficientes perder\u00edan el acceso al cr\u00e9dito que las manten\u00eda a flote. Pero otras facciones de la \u00e9lite del partido-Estado percib\u00edan a estos sectores infructuosos como potenciales vacas lecheras y cuasi feudos<\/a>. La reforma nunca cobr\u00f3 impulso. <\/p>\n\n\n\n El primer golpe al crecimiento chino fundado en las exportaciones lleg\u00f3 con la crisis financiera de 2008-2009. En respuesta al colapso de la demanda global, el gobierno chino implement\u00f3 una pol\u00edtica de est\u00edmulo monetario tan agresiva como exitosa. Todav\u00eda impulsada por la enorme ola de inversiones en activos fijos financiados con deuda, la econom\u00eda sali\u00f3 con fuerza de la crisis. Pero con el motor de la exportaci\u00f3n detenido, la expansi\u00f3n redoblada del cr\u00e9dito bancario-estatal para la inversi\u00f3n no fue equivalente a la expansi\u00f3n de divisas. El resultado fue una enorme burbuja de deuda. Entre 2008 y 2017, las deudas pendientes de China pasaron de representar el 148% del PIB a representar m\u00e1s del 250%. La pandemia de 2020 conllev\u00f3 un nuevo aluvi\u00f3n de pr\u00e9stamos, que \u2014seg\u00fan una estimaci\u00f3n<\/a>\u2014 empuj\u00f3 la proporci\u00f3n deuda-PIB por encima del 330%. Siguiendo una huella conocida, la mayor parte de esa deuda termin\u00f3 en la financiaci\u00f3n de nuevos departamentos, plantas de carb\u00f3n, plantas sider\u00fargicas y proyectos de infraestructura. Con pocas personas capaces de consumir los productos, las nuevas inversiones solo generaron una sobrecapacidad infructuosa. Como muestra el Gr\u00e1fico 1, despu\u00e9s del rebote de 2009-2010, la rentabilidad de las empresas sigui\u00f3 cayendo en t\u00e9rminos generales, tanto en el sector privado como en el estatal.<\/p>\n\n\n\n La ca\u00edda de las ganancias sum\u00f3 un nuevo problema a la sobrecapacidad financiada con deuda, pues las ganancias brindan el flujo de dinero que las empresas necesitan para pagar sus deudas y reembolsar a sus prestamistas. En China, el rendimiento decreciente de los activos cre\u00f3 una bomba de tiempo financiera: \u00bfQu\u00e9 pasar\u00eda si empezaran los defaults? Los gestores econ\u00f3micos del PCCh no ten\u00edan espalda para implementar m\u00e1s pol\u00edticas de est\u00edmulo a la inversi\u00f3n financiadas con deuda. Mientras tanto, el crecimiento del sector exportador todav\u00eda segu\u00eda por debajo de los niveles previos a 2008. En busca de un nuevo r\u00e9gimen de expansi\u00f3n, Pek\u00edn llam\u00f3 a dejar atr\u00e1s las inversiones fijas y a apuntalar el consumo dom\u00e9stico privado. Efectivamente, el volumen de consumo privado creci\u00f3 a gran velocidad luego del ingreso del pa\u00eds a la OMC en 2001, pero nunca tom\u00f3 ritmo suficiente como para alcanzar la expansi\u00f3n de la inversi\u00f3n (ver el Gr\u00e1fico 2). El crecimiento insuficiente del consumo fue resultado de la creciente desigualdad. A lo largo del boom de las exportaciones, el ingreso promedio de las familias creci\u00f3 a un ritmo mucho m\u00e1s lento que la econom\u00eda en general. Esto implica que la mayor parte de los nuevos ingresos generados por la econom\u00eda termin\u00f3 en manos del gobierno y de otras empresas, no en salarios y remuneraciones que pusieran dinero en los bolsillos de los empleados. En vez de incrementar el consumo, el plusvalor fue reinvertido en m\u00e1s inversi\u00f3n y m\u00e1s sobrecapacidad.<\/p>\n\n\n\n Incluso antes de 2008, circulaban muchas propuestas que apuntaban a un nuevo equilibrio. El aumento del consumo hubiera implicado nuevas fuentes de demanda final, capaces de absorber la sobrecapacidad y garantizar el incremento de las ventas de las empresas. Con todo, la distribuci\u00f3n del ingreso necesaria para equilibrar la econom\u00eda mediante el impulso del consumo privado es f\u00e1cil de enunciar pero dif\u00edcil de implementar<\/a>, sobre todo cuando se tiene en cuenta el monopolio de poder de la \u00e9lite del partido-Estado. <\/p>\n\n\n\n Estos complejos problemas moldearon la siguiente etapa de la trayectoria china. En 2015-2016, la debacle financiera y la fuga de capitales forzaron una fuerte devaluaci\u00f3n de la moneda. En 2016 el gobierno logr\u00f3 estabilizar la econom\u00eda, pero solo a costa de un renovado control de capitales. El sistema bancario tambi\u00e9n inyect\u00f3 nuevas rondas de cr\u00e9dito con el fin de mantener la rueda en movimiento. Un signo de la enorme fragilidad financiera del pa\u00eds fue que muchos de los pr\u00e9stamos se usaron para refinanciar la deuda existente y no para financiar nuevas inversiones o consumo. <\/p>\n\n\n\n El estancamiento del sector manufacturero \u2014revelado por Purchasing Manager Index (PMI), uno de los \u00edndices m\u00e1s importantes del sector\u2014 ilustra bien el impasse<\/em> de la econom\u00eda china. En el PMI, un valor por encima de 50 indica expansi\u00f3n y uno por debajo de 50 contracci\u00f3n. En el Gr\u00e1fico 3 (abajo) el eje de la derecha muestra que, durante una d\u00e9cada, el PMI rond\u00f3 el 50 (nivel de estancamiento). El eje de la izquierda muestra el volumen de nuevos pr\u00e9stamos. Si comparamos los datos de nuevos pr\u00e9stamos con los del \u00edndice manufacturero, comprobamos la efectividad decreciente del est\u00edmulo crediticio. Desde el rebote de 2009-2010, el mero mantenimiento de la actividad econ\u00f3mica conlleva inyecciones de dinero m\u00e1s grandes. Mientras que las olas de cr\u00e9dito, recurrentes y cada vez m\u00e1s cuantiosas, hacen crecer la deuda sin contribuir al dinamismo econ\u00f3mico, las empresas se convierten en zombis adictos a los pr\u00e9stamos.<\/p>\n\n\n\n Dos capitales<\/strong><\/p>\n\n\n\n Desde fines de los a\u00f1os 1990, el problema de la sobrecapacidad financiada con deuda recibi\u00f3 distintas soluciones, entre ellas la liberalizaci\u00f3n de los mercados financieros y el incremento del consumo privado. Pero durante la \u00faltima d\u00e9cada de estancamiento, un nuevo tipo de equilibrio termin\u00f3 definiendo la econom\u00eda pol\u00edtica china: \u00abel Estado avanza, el sector privado retrocede\u00bb (guojin mintui<\/em><\/a>). Aunque la idea suele plantearse en t\u00e9rminos de distintas ideolog\u00edas partidarias o estilos de direcci\u00f3n individual, la presi\u00f3n ejercida por el Estado sobre el sector privado y sobre las empresas extranjeras refleja condiciones econ\u00f3micas m\u00e1s generales. En un ambiente de bajo crecimiento, las empresas vinculadas al Estado crecen a costa de otros sectores. Su alianzas con los dirigentes del partido garantizan su capacidad de desarrollar la estrategia propuesta.<\/p>\n\n\n\n La capacidad de maniobra del sector estatal descansa sobre la singular forma de propiedad china, espec\u00edficamente sobre el hecho de que el Estado sigue siendo el terrateniente universal. Durante los a\u00f1os 1950, el PCCh aboli\u00f3 la propiedad privada y sent\u00f3 las bases del partido-Estado, representante autodesignado del pueblo y due\u00f1o \u00fanico de toda la propiedad. A pesar de las importantes reformas econ\u00f3micas implementadas a partir de 1978, el partido-Estado nunca modific\u00f3 la propiedad estatal del suelo ni su estatuto de forma privilegiada de la propiedad. El Estado promovi\u00f3 el desarrollo de una econom\u00eda privada garantizando a los emprendedores individuales derechos de uso de los bienes ra\u00edces por tiempo limitado. Es decir que el uso tiene fecha de caducidad y el Estado conserva el poder de establecer los t\u00e9rminos de una renovaci\u00f3n o de cancelar el contrato en cualquier momento. As\u00ed comenz\u00f3 la reforma de mercado de fines de los a\u00f1os 1970, cuando el Estado instituy\u00f3 el sistema fundado en la responsabilidad del usuario (arrend\u00f3 derechos de uso a las familias campesinas sin perder la propiedad de la tierra). A mediados de los a\u00f1os 1980, las ciudades empezaron a implementar una mercantilizaci\u00f3n similar del derecho de uso del suelo bajo propiedad estatal, que comenz\u00f3 con la reforma<\/a> de Shangh\u00e1i. Estas reformas, que culminaron en los a\u00f1os 1990, generaron las condiciones de desarrollo de las inmobiliarias del tipo Evergrande sin subvertir la propiedad estatal del suelo. <\/p>\n\n\n\n Adem\u00e1s de la propiedad de la tierra, Pek\u00edn nunca abandon\u00f3 el car\u00e1cter dominante de las empresas estatales en los sectores clave. La reforma de las empresas estatales de los a\u00f1os 1990 no fue exactamente una \u00abprivatizaci\u00f3n\u00bb. Muchos gigantes estatales fueron reestructurados siguiendo el modelo de las empresas transnacionales de Occidente, orientadas hacia la generaci\u00f3n de ganancias, y abandonaron casi todas sus funciones sociales, como la provisi\u00f3n de vivienda y salud para sus empleados. Pero muchas de las empresas m\u00e1s grandes permanecieron bajo control del gobierno central o de los gobiernos locales a trav\u00e9s de la propiedad estatal directa o de la participaci\u00f3n estatal mayoritaria en los paquetes accionarios de las empresas p\u00fablicas. La cantidad de empresas chinas que figuraban en el listado de Global Fortune 500 pas\u00f3 de 10 en el a\u00f1o 2000 a 124 en 2020. De esas 124 empresas, 91 son empresas estatales<\/a>. Los activos industriales totales del Estado duplican los activos privados y ocupan un rol predominante en sectores como finanzas, energ\u00eda, autom\u00f3viles, telecomunicaciones y miner\u00eda. <\/p>\n\n\n\n Por lo tanto, durante el largo boom de las exportaciones, la econom\u00eda pol\u00edtica china fue impulsada por el intercambio en un mercado orientado hacia la generaci\u00f3n de ganancias y fundado en los derechos temporarios sobre la propiedad otorgados por el Estado a ciertos individuos y emprendedores. Con el tiempo, muchos inversores empezaron a pensar que la propiedad estatal era una formalidad y supon\u00edan que la renovaci\u00f3n del derecho de uso ser\u00eda rutinaria y ritual. Mientras la econom\u00eda china se mantuvo en ascenso, con altas tasas de rendimiento, los empresarios no tuvieron ning\u00fan problema en conservar su riqueza y su propiedad en China y la preocupaci\u00f3n sobre la seguridad de sus finanzas no surc\u00f3 sus cabezas. Pero cuando las tasas de crecimiento empezaron a caer, los inversores volvieron a prestar atenci\u00f3n a la naturaleza transitoria de su propiedad, determinada por la vigencia del Art\u00edculo 6 de la Constituci\u00f3n<\/a>china (\u00abel Estado ratifica el sistema econ\u00f3mico b\u00e1sico en el que la propiedad p\u00fablica es dominante\u00bb) y del Art\u00edculo 7 (\u00abla propiedad estatal [\u2026] es la fuerza principal de la econom\u00eda nacional. El Estado garantiza la consolidaci\u00f3n y el crecimiento de la econom\u00eda estatal\u00bb.<\/p>\n\n\n\n La presi\u00f3n sobre los negocios privados y extranjeros se hizo evidente a partir de 2008. Cuando la recesi\u00f3n mundial congel\u00f3 el crecimiento econ\u00f3mico, Hun Jintao promulg\u00f3 una nueva ley antimonopolios, aplicada mucho m\u00e1s enf\u00e1ticamente en el caso de las empresas privadas y extranjeras<\/a> que en el caso de las empresas estatales<\/a>. No cabe duda de que, durante el conflicto entre las distintas \u00e9lites nacionales, la etiqueta \u00abanticorrupci\u00f3n\u00bb sirvi\u00f3 para purgar del partido a muchos individuos que pose\u00edan empresas. Pero rara vez la ley antimonopolios puso en cuesti\u00f3n a las empresas estatales, aun cuando el sector alberga monopolios fundamentales, como el de las telecomunicaciones y la energ\u00eda. A la inversa, la campa\u00f1a anticorrupci\u00f3n normaliz\u00f3 la confiscaci\u00f3n de la riqueza individual. La combinaci\u00f3n de la inseguridad de los individuos m\u00e1s ricos y emprendedores, la ca\u00edda de la rentabilidad en una econom\u00eda que se ralentiza y las expectativas de una fuerte devaluaci\u00f3n del renminbi desat\u00f3 la ola de fuga de capitales que culmin\u00f3 con el alboroto financiero del verano de 2015, al que nos referimos antes. Aunque el reforzamiento del control de capitales contuvo la fuga, las empresas y los individuos ricos de China renovaron sus deseos de sacar su riqueza del pa\u00eds y llevarla a jurisdicciones que protegieran mejor la propiedad privada. <\/p>\n\n\n\n Cuando Xi Jinping lleg\u00f3 al poder en 2012, muchos analistas supusieron<\/a> que el mandatario embarcar\u00eda al pa\u00eds en un proceso de liberalizaci\u00f3n econ\u00f3mica. Durante las primeras etapas del reinado de Xi, los medios estatales promovieron el mensaje con un debate sobre la desregulaci\u00f3n financiera y la \u00abreforma del costado de la oferta\u00bb, que, como dijo<\/a> el New York Times en 2016, \u00absuena menos a Marx y a Mao que a Reagan y a Thatcher\u00bb. Pero las expectativas de que Xi fuera un hombre promercado del estilo de Deng Xiaoping no tardaron en evaporarse. La fuerza de los grupos de inter\u00e9s mejor establecidos en el partido-Estado dej\u00f3 poco margen a Xi como para que hiciera otra cosa m\u00e1s que apoyar la continuidad de la expansi\u00f3n de las empresas de propiedad estatal o vinculadas al estado a expensas de las empresas privadas y extranjeras. <\/p>\n\n\n\n Aunque el giro estatista<\/a> es previo a Xi, el mandatario propici\u00f3 una aceleraci\u00f3n significativa del proceso. Este a\u00f1o Xi present\u00f3 el programa \u00abprosperidad com\u00fan\u00bb. La consigna fue de la mano de medidas severas contra las empresas privadas. Entre esas medidas represivas, cabe mencionar el bloqueo de \u00faltima hora de una oferta p\u00fablica de venta (IPO) en el extranjero de Ant Group (el brazo fintech de Alibaba); la imposici\u00f3n de una pesada multa<\/a> antimonopolio sobre Alibaba; las fuertes restricciones<\/a>sobre la capacidad de las empresas tecnol\u00f3gicas de recolectar datos y proveer servicios; la prohibici\u00f3n<\/a> de las tutor\u00edas escolares con fines de lucro y la habilitaci\u00f3n para que las empresas estatales pasen a hacerse cargo<\/a> de ciertos activos fundamentales de las empresas tecnol\u00f3gicas privadas.<\/p>\n\n\n\n Evergrande y el futuro del capitalismo chino<\/strong><\/p>\n\n\n\n En 2016, una editorial estatal de Pek\u00edn empez\u00f3 a vender una versi\u00f3n<\/a> en chino simplificado de mi libro The China Boom<\/em><\/a>. <\/em>En esa edici\u00f3n, la expresi\u00f3n \u00abcapitalismo en China\u00bb fue traducida sistem\u00e1ticamente como \u00absocialismo de mercado con caracter\u00edsticas chinas\u00bb. Es la autodescripci\u00f3n oficial estricta del sistema de partido-Estado chino, cuyas publicaciones oficiales nunca utilizan los t\u00e9rminos \u00abcapitalismo\u00bb ni \u00abcapitalismo chino\u00bb para caracterizar el sistema econ\u00f3mico del pa\u00eds. Algunos intelectuales de izquierda occidentales, como David Harvey<\/a>, empezaron a especular con que Xi estar\u00eda conduciendo a China de vuelta al camino socialista abandonado luego de la muerte de Mao. La idea de un giro mao\u00edsta anticapitalista tambi\u00e9n est\u00e1 presente en publicaciones como The Wall Street Journal<\/em><\/a> y The Washington Post<\/em><\/a>. <\/p>\n\n\n\n Por m\u00e1s extendida que est\u00e9, la idea de que China est\u00e1 apart\u00e1ndose del capitalismo es inadecuada. Despu\u00e9s de cuatro d\u00e9cadas de reformas, la econom\u00eda china todav\u00eda no alcanz\u00f3 el modelo capitalista neoliberal bosquejado (y defendido) por la literatura sobre las \u00abtransiciones de mercado\u00bb. Pero el sistema chino \u2014definido por la mercantilizaci\u00f3n plena de los medios de vida, el predominio del imperativo de las ganancias en todas las actividades econ\u00f3micas, la propiedad estatal del suelo, que se suma a la protecci\u00f3n d\u00e9bil de todas las otras formas de propiedad privada, y el car\u00e1cter predominante de las empresas estatales\u2014 probablemente responde mejor a la categor\u00eda de capitalismo de Estado<\/a> o capitalismo de partido-Estado<\/a>. La Rusia de Putin brinda a Xi un ejemplo de r\u00e9gimen autocr\u00e1tico capaz de soportar las recesiones econ\u00f3micas despu\u00e9s de haber bloqueado, contenido o exterminado a todos los oligarcas con bases de poder independientes. Pek\u00edn quiere restringir la acumulaci\u00f3n de capital privado para dejar m\u00e1s espacio a la acumulaci\u00f3n de capital estatal. El proyecto tambi\u00e9n implica castigar la resistencia de base contra la acumulaci\u00f3n, como demuestra la reciente detenci\u00f3n de activistas sindicales<\/a>, investigadores<\/a>especializados en derechos laborales e intelectuales<\/a> marxistas. <\/p>\n\n\n\n Junto al comercio electr\u00f3nico y las redes sociales, el sector inmobiliario es una de las \u00e1reas de influencia m\u00e1s importantes del capital privado. \u00bfQu\u00e9 consecuencias tendr\u00e1 el p\u00e1nico generado por Evergrande en la transformaci\u00f3n de este sector esencial, que genera cerca del 25% del producto chino y sostiene una burbuja de activos cuyo valor cuadruplica el PIB del pa\u00eds? Tal vez sea una oportunidad para que el partido-Estado chino fortalezca la promoci\u00f3n del sector estatal contra sus rivales. La crisis de Evergrande se desat\u00f3 cuando el Estado intent\u00f3 castigar a las inmobiliarias mediante la restricci\u00f3n del acceso al cr\u00e9dito de los bancos estatales<\/a>. Se supon\u00eda que estas medidas forzar\u00edan el desapalancamiento de las empresas endeudadas. Algunos medios dicen que el gobierno chino est\u00e1 evaluando la posibilidad de disolver y reestructurar<\/a> Evergrande como un conjunto de empresas estatales. En ese caso, la crisis de Evergrande terminar\u00eda siendo una oportunidad para que el partido nacionalizara una de las empresas inmobiliarias m\u00e1s grandes de la econom\u00eda nacional, reafirmando la propiedad estatal sobre el suelo. Esta tendencia es consistente con el reciente ataque del Estado a las empresas privadas m\u00e1s grandes, que podr\u00eda terminar con la decisi\u00f3n de convertirlas en empresas bajo propiedad o control estatal. Si disolviera empresas como Evergrande, el Estado ser\u00eda capaz de separar las actividades m\u00e1s rentables (como la unidad que gestiona las viviendas existentes) y poner fin a todas las operaciones insalvables. Pero aun en el caso de que el Estado decidiera nacionalizar los activos, estos terminar\u00edan en manos de desarrollistas estatales que siguen trabajando con fines de lucro.<\/p>\n\n\n\n Como sucedi\u00f3 en momentos previos de la crisis, Pek\u00edn est\u00e1 haciendo algunos gestos que apuntan a la necesidad de encontrar un nuevo modelo de desarrollo. Bajo la r\u00fabrica \u00abprosperidad com\u00fan\u00bb y el llamamiento a la redistribuci\u00f3n de la riqueza, Xi vincul\u00f3 el ataque contra el sector privado a la necesidad de solucionar la desigualdad y hasta de incrementar el consumo dom\u00e9stico. Hasta ahora, existe poca evidencia de que una nueva ronda de redistribuci\u00f3n implicar\u00e1 algo m\u00e1s que el desplazamiento de recursos y poder del sector privado hacia las empresas estatales, menos rentables pero igualmente orientadas hacia la generaci\u00f3n de ganancias. Aquellos que esperan que Xi reviva el socialismo \u2014un sistema pol\u00edtico y econ\u00f3mico en el que la vida de las personas est\u00e1 por encima de las ganancias, las inversiones y el crecimiento\u2014 est\u00e1n condenados a la decepci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n