Sin consenso entre los bancos centrales<\/strong><\/p>\n\n\n\nLa amenaza de una mayor inflaci\u00f3n ha aumentado con la incursi\u00f3n de Rusia en Ucrania y las punitivas sanciones occidentales como respuesta. La directora gerente del Fondo Monetario Internacional (FMI), Kristalina Georgieva, advierte que las amplias sanciones impuestas a Rusia empeorar\u00e1n la inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n
La presidenta del Banco Central Europeo (BCE), Christine Lagarde, teme que la guerra en Ucrania tras la invasi\u00f3n de Rusia al pa\u00eds tenga un impacto material en la actividad econ\u00f3mica y la inflaci\u00f3n. La secretaria del Tesoro estadounidense, Janet Yellen, tambi\u00e9n ha admitido la nueva amenaza.<\/p>\n\n\n\n
Reconoce que una pol\u00edtica monetaria m\u00e1s estricta podr\u00eda ser contractiva, pero expresa su confianza en la capacidad de la Reserva Federal para equilibrarla. Por su parte, el presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, Jerome Powell, ha prometido ser prudente.<\/p>\n\n\n\n
Calificando la invasi\u00f3n de Rusia como un gran cambio en el juego mundial, con consecuencias impredecibles, subray\u00f3 su disposici\u00f3n a actuar de forma m\u00e1s agresiva si fuera necesario. El 16 de marzo, la Reserva Federal subi\u00f3 su tipo de inter\u00e9s de referencia a corto plazo y se\u00f1al\u00f3 hasta seis subidas m\u00e1s de tipos este a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n
Pero otros responsables de bancos centrales no se ponen de acuerdo sobre la mejor manera de responder.<\/p>\n\n\n\n
El gobernador del Banco de Jap\u00f3n, Kuroda, ha descartado el endurecimiento de la pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n\n\n\n
Recientemente se\u00f1al\u00f3: \u00abNo es apropiado hacer frente a [la inflaci\u00f3n impulsada por los costes] reduciendo los est\u00edmulos o endureciendo la pol\u00edtica monetaria. Para Kuroda, una subida de los tipos de inter\u00e9s es inadecuada para hacer frente a la inflaci\u00f3n debida al aumento de los precios de los combustibles y los alimentos.<\/p>\n\n\n\n
Los disc\u00edpulos de Friedman en algunos bancos centrales comenzaron a endurecer la pol\u00edtica monetaria desde mediados de 2021. El Banco de la Reserva de Nueva Zelanda, el primero en adoptar un objetivo estricto de inflaci\u00f3n en 1989, subi\u00f3 los tipos de inter\u00e9s en agosto por segunda vez en dos meses.<\/p>\n\n\n\n
En diciembre, el Banco de Inglaterra elevo las tasas de inter\u00e9s por primera vez en m\u00e1s de tres a\u00f1os. El mismo d\u00eda, el banco central de Noruega duplic\u00f3 su tipo de inter\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n
Anticip\u00e1ndose a las subidas de las tasas de inter\u00e9s en Estados Unidos y bajo la presi\u00f3n de los mercados financieros, los bancos centrales de algunas econom\u00edas de mercado emergentes y en desarrollo, como Brasil, Rusia y M\u00e9xico, empezaron a subir los tipos de inter\u00e9s oficiales despu\u00e9s de que sonara la alarma de la inflaci\u00f3n a mediados de 2021. Indonesia y Sud\u00e1frica se subieron al mismo carro en enero de 2022.<\/p>\n\n\n\n
El efecto Ucrania<\/strong><\/p>\n\n\n\nAnte el repunte de la inflaci\u00f3n tras la invasi\u00f3n de Ucrania y la guerra desatada por Rusia en ese pa\u00eds europeo, iniciada el 24 de febrero, el Banco de Canad\u00e1 duplic\u00f3 su tipo de inter\u00e9s oficial el 2 de marzo, su primera subida desde octubre de 2018.<\/p>\n\n\n\n
El BCE tiene una postura m\u00e1s dura, abandonando su lenguaje m\u00e1s cauto anterior. Su consejo de gobierno ha reiterado una antigua promesa de tomar cualquier medida necesaria para perseguir la estabilidad de precios y salvaguardar la estabilidad financiera.<\/p>\n\n\n\n
Tras la decisi\u00f3n de la Reserva Federal estadounidense, el Banco de Inglaterra subi\u00f3 sus tipos de inter\u00e9s al d\u00eda siguiente. Un mes antes, en febrero, el economista jefe de esa instituci\u00f3n se hab\u00eda mostrado contrario a subir las tasas, favoreciendo un enfoque m\u00e1s matizado.<\/p>\n\n\n\n
Hay excepciones. En lugar de reaccionar de forma precipitada sobre los tipos de inter\u00e9s, el gobernador del Banco de la Reserva de Australia, Philip Lowe, est\u00e1 dispuesto a ser paciente mientras sigue la evoluci\u00f3n de la situaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n
Los bancos centrales de los pa\u00edses emergentes tambi\u00e9n han respondido de forma diferente. Brasil ha subido su tipo de inter\u00e9s de referencia despu\u00e9s de la Reserva Federal, y ha se\u00f1alado que podr\u00edan producirse m\u00e1s subidas este a\u00f1o. Pero Indonesia ha sido m\u00e1s circunspecta al respecto.<\/p>\n\n\n\n
Los tipos de inter\u00e9s no son la panacea<\/strong><\/p>\n\n\n\nEl tipo de inter\u00e9s es una herramienta pol\u00edtica poco precisa. No distingue entre las actividades que se enfrentan a un aumento de la demanda y las que experimentan interrupciones de la oferta.<\/p>\n\n\n\n
Por lo tanto, las subidas de las tasas de inter\u00e9s repercuten negativamente en las inversiones en los sectores que se enfrentan a cuellos de botella en la oferta y que necesitan m\u00e1s inversiones.<\/p>\n\n\n\n
En resumen, el tipo de inter\u00e9s es indiscriminado. Pero la ortodoxia pol\u00edtica imperante en las \u00faltimas cuatro d\u00e9cadas no distingue entre las causas de la inflaci\u00f3n, prescribiendo tipos de inter\u00e9s m\u00e1s altos como el remedio milagroso.<\/p>\n\n\n\n
Esta ortodoxia pol\u00edtica monetarista ni siquiera reconoce las m\u00faltiples causas o fuentes de la inflaci\u00f3n. La mayor\u00eda de los observadores creen que las actuales presiones inflacionistas se deben tanto a factores de demanda como de oferta.<\/p>\n\n\n\n
Algunos sectores pueden estar experimentando un aumento de la demanda, mientras que otros se enfrentan a interrupciones de la oferta y al aumento de los costes de producci\u00f3n. Todo esto se ha visto agravado por la crisis de Ucrania y las consiguientes sanciones que interrumpen el suministro.<\/p>\n\n\n\n
Viejas lecciones olvidadas<\/strong><\/p>\n\n\n\nHace m\u00e1s de medio siglo, el Estudio Econ\u00f3mico Mundial de las Naciones Unidas de 1956 advert\u00eda: \u00abNo parece que una sola pol\u00edtica econ\u00f3mica pueda superar todas las fuentes de desequilibrio que producen el aumento de los precios y los salarios, como no es probable que un solo medicamento cure todas las enfermedades que producen fiebre\u201d.<\/p>\n\n\n\n
Abordar la inflaci\u00f3n impulsada por los costes con medidas dise\u00f1adas para los fen\u00f3menos de demanda no solo es inadecuado, sino tambi\u00e9n perjudicial. Puede aumentar significativamente el desempleo sin reducir la inflaci\u00f3n, advirti\u00f3 ese Estudio Econ\u00f3mico Mundial cuando surg\u00edan los argumentos de Friedman contra el keynesianismo imperante entonces.<\/p>\n\n\n\n
Los tipos de inter\u00e9s no discriminan entre el cr\u00e9dito para el consumo y el gasto de inversi\u00f3n. En un esfuerzo por amortiguar la demanda lo suficiente, los tipos de inter\u00e9s se elevan de forma brusca. Este endurecimiento monetario puede causar un da\u00f1o econ\u00f3mico muy duradero.<\/p>\n\n\n\n
La disminuci\u00f3n o reducci\u00f3n de la inversi\u00f3n es perjudicial para el progreso necesario para el desarrollo sostenible, que requiere innovaci\u00f3n y crecimiento de la productividad. Despu\u00e9s de todo, las tecnolog\u00edas mejoradas suelen requerir nuevas m\u00e1quinas y herramientas.<\/p>\n\n\n\n
No hay una receta \u00fanica para todos<\/strong><\/p>\n\n\n\nHacer frente al estancamiento econ\u00f3mico con inflaci\u00f3n causado por m\u00faltiples factores requiere que las pol\u00edticas fiscal y monetaria trabajen juntas de forma complementaria. Tambi\u00e9n necesitan herramientas y medidas reguladoras concretas para fines espec\u00edficos.<\/p>\n\n\n\n
Las autoridades monetarias tambi\u00e9n deben crear un espacio fiscal gubernamental financiando necesidades urgentes imprevistas y proyectos de desarrollo sostenible a largo plazo, por ejemplo, para las energ\u00edas renovables.<\/p>\n\n\n\n
Los gobiernos deben proporcionar en primer lugar alg\u00fan tipo de alivio inmediato del coste de la vida para calmar los disturbios cuando los precios de los alimentos y del combustible aumenten.<\/p>\n\n\n\n
Esto puede hacerse con medidas que pueden incluir vales de comida, suspendiendo algunos impuestos sobre productos de consumo clave.<\/p>\n\n\n\n
A medio y largo plazo, los gobiernos pueden ampliar el suministro p\u00fablico subvencionado de asistencia sanitaria, transporte, vivienda, educaci\u00f3n y cuidado de los ni\u00f1os para compensar el aumento del coste de la vida. Esta provisi\u00f3n p\u00fablica, que aumenta el salario social, difunde las demandas salariales, impidiendo las espirales de precios salariales.<\/p>\n\n\n\n
Estas iniciativas pol\u00edticas redujeron la inflaci\u00f3n en Australia durante la d\u00e9cada de los 80 sin provocar un desempleo a gran escala. Esto contrasta con las profundas recesiones que se produjeron entonces en el Reino Unido y Estados Unidos debido a los altos tipos de inter\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n
Tomar la medicina correcta<\/strong><\/p>\n\n\n\nPero para ello, los gobiernos necesitan m\u00e1s espacio fiscal. De ah\u00ed que las reformas fiscales sean fundamentales.<\/p>\n\n\n\n
Las reformas fiscales progresivas, como la introducci\u00f3n de impuestos sobre el patrimonio y el aumento de los tipos impositivos marginales para las rentas altas, tambi\u00e9n mitigan la desigualdad. Los gobiernos tambi\u00e9n necesitan alinear sus marcos de pol\u00edtica fiscal a corto y largo plazo.<\/p>\n\n\n\n
Las autoridades monetarias deben aplicar una combinaci\u00f3n de herramientas, como los requisitos de reserva para los dep\u00f3sitos de los bancos comerciales, m\u00e1s cr\u00e9dito, incluyendo facilidades de tipos de inter\u00e9s diferenciales, y una financiaci\u00f3n m\u00e1s inclusiva.<\/p>\n\n\n\n
Por ejemplo, los bancos centrales deben restringir el crecimiento del cr\u00e9dito en los sectores sobrecalentados, al tiempo que ampl\u00edan el cr\u00e9dito asequible para aquellos que se enfrentan a cuellos de botella en la oferta. Los bancos centrales tambi\u00e9n deben frenar el crecimiento del cr\u00e9dito que pueda utilizarse para la especulaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n
Los gobiernos tambi\u00e9n necesitan medidas reguladoras para evitar que monopolios o c\u00e1rteles sin escr\u00fapulos intenten manipular los mercados y crear escasez artificial. Tambi\u00e9n se necesitan medidas reguladoras para controlar los futuros de productos b\u00e1sicos y otras especulaciones. Estas aumentan la subida de los precios de los alimentos y los combustibles y otros problemas.<\/p>\n\n\n\n
Confiar exclusivamente en el martillo de los tipos de inter\u00e9s es un acto de fe monetarista, no de sabidur\u00eda macroecon\u00f3mica. Los responsables pol\u00edticos pragm\u00e1ticos han demostrado mucho ingenio a la hora de dise\u00f1ar respuestas de pol\u00edtica macroecon\u00f3mica m\u00e1s adecuadas no s\u00f3lo contra la inflaci\u00f3n, sino, lo que es peor, contra la estanflaci\u00f3n que ahora amenaza al mundo.<\/p>\n\n\n\n
Puede leer aqu\u00ed la versi\u00f3n en ingl\u00e9s de este art\u00edculo.<\/a><\/p>\n\n\n\nAnis Chowdhury fue profesor de econom\u00eda de la Universidad Occidental de S\u00eddney y ocup\u00f3 altos cargos en la ONU entre 2008 y 2015 en Nueva York y Bangkok. Jomo Kwame Sundaram fue profesor de econom\u00eda y secretario general adjunto de la ONU para el Desarrollo Econ\u00f3mico.<\/em><\/p>\n\n\n\nT: MF \/ ED: EG<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Anis Chowdhury,\u00a0Jomo Kwame Sundaram Fuente: Rebeli\u00f3n S\u00cdDNEY \/ KUALA LUMPUR \u2013 \u201cSi tu \u00fanica herramienta es un martillo, cualquier problema parece un clavo\u201d. Todav\u00eda perseguidos por la predica del fantasma del gur\u00fa monetarista Milton Friedman, demasiadas autoridades monetarias abordan subiendo las tasas de inter\u00e9s cada amenaza o se\u00f1al inflacionaria que ven. El dictamen del estadounidense […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":5949,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[4],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"http:\/\/www.movimientocaamanista.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/6239"}],"collection":[{"href":"http:\/\/www.movimientocaamanista.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"http:\/\/www.movimientocaamanista.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/www.movimientocaamanista.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/www.movimientocaamanista.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=6239"}],"version-history":[{"count":1,"href":"http:\/\/www.movimientocaamanista.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/6239\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":6240,"href":"http:\/\/www.movimientocaamanista.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/6239\/revisions\/6240"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/www.movimientocaamanista.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/5949"}],"wp:attachment":[{"href":"http:\/\/www.movimientocaamanista.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=6239"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"http:\/\/www.movimientocaamanista.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=6239"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"http:\/\/www.movimientocaamanista.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=6239"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}