Juan Torres L\u00f3pez<\/p>\n\n\n\n
Fuente: Rebeli\u00f3n<\/a><\/p>\n\n\n\n \u00abCuando vieres que en alguna batalla me han partido por medio del cuerpo, como muchas veces suele acontecer (\u2026) me dar\u00e1s a beber solos dos tragos del b\u00e1lsamo que he dicho, y ver\u00e1sme quedar m\u00e1s sano que una manzana\u00bb. (Miguel de Cervantes. El Ingenioso Hidalgo Don Quijote de la Mancha).<\/p>\n\n\n\n Igual que Don Quijote cre\u00eda que bastaban un par de tragos de b\u00e1lsamo de Fierabr\u00e1s para que las dos partes de su cuerpo seccionado volvieran a unirse sanas y salvas, los bancos centrales y muchos economistas creen que la inflaci\u00f3n que estamos sufriendo se puede combatir con el simple b\u00e1lsamo de la subida de tipos de inter\u00e9s. Otra tremenda ingenuidad.<\/p>\n\n\n\n La concepci\u00f3n de la inflaci\u00f3n que gu\u00eda la actuaci\u00f3n de los bancos centrales se basa en considerarla como un fen\u00f3meno monetario producido porque existe exceso de demanda de dinero como consecuencia de que hay m\u00e1s demanda de bienes y servicios que oferta. En consecuencia, para frenar la subida de los precios bastar\u00eda con restringir la disponibilidad de medios de pago, algo relativamente f\u00e1cil de conseguir subiendo su precio, los tipos de inter\u00e9s. Al hacerlo, se hace m\u00e1s caro disponer de dinero y as\u00ed bajan el consumo de los hogares y la inversi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n Este an\u00e1lisis no ha sido acertado nunca pero en estos momentos es todav\u00eda m\u00e1s errado.<\/p>\n\n\n\n Como escrib\u00ed hace unas semanas en este mismo diario (aqu\u00ed<\/a>) las subidas de precios que estamos viviendo no se deben tan solo a una presi\u00f3n de la demanda, ni a la invasi\u00f3n de Ucrania (en junio de 2021 ya escrib\u00ed un art\u00edculo titulado El verdadero peligro de la inflaci\u00f3n que se avecina<\/em><\/a>)<\/em>. Tiene tambi\u00e9n otras causas a\u00f1adidas y previas relacionadas con los costes y otros factores estructurales que, adem\u00e1s, est\u00e1n presentes de modo bastante heterog\u00e9neo entre las diferentes actividades y sectores econ\u00f3micos.<\/p>\n\n\n\n Siendo as\u00ed, aplicar una medida como la subida de tipos de inter\u00e9s, que no discrimina ni atiende a la diferente situaci\u00f3n en que se encuentra cada \u00e1mbito de la vida econ\u00f3mica, no es solo in\u00fatil sino tambi\u00e9n contraproducente. Es, posiblemente, el peor de los diez errores que he se\u00f1alado (aqu\u00ed<\/a>) que impedir\u00edan combatirla con \u00e9xito en las presentes circunstancias.<\/p>\n\n\n\n Las razones son bastante f\u00e1ciles de entender.<\/p>\n\n\n\n Como he dicho, la subida de tipos de inter\u00e9s encarece la disposici\u00f3n de dinero para el gasto. Pero lo hace tanto si se trata de gasto corriente para compra de bienes de consumo como de gasto en inversi\u00f3n y en todos los rincones de la vida econ\u00f3mica sin excepci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n En los casos en que haya exceso de demanda de bienes frente a una oferta que ha alcanzado toda su capacidad productiva potencial, se podr\u00eda reducir la presi\u00f3n de los precios subiendo los tipos, es decir, restringiendo el acceso al dinero con el que gastar (si, adem\u00e1s, se dieran otras circunstancias que no puedo se\u00f1alar aqu\u00ed). Pero sabemos a ciencia cierta que las econom\u00edas no han alcanzado hoy d\u00eda ese nivel de m\u00e1xima capacidad. Si acaso, se produce exceso de demanda en algunos \u00e1mbitos pero no, desde luego, con car\u00e1cter general. Por tanto, subir los tipos y reducir el gasto indiscriminadamente hundir\u00e1 las ventas en todos los mercados y deprimir\u00eda la producci\u00f3n y el empleo, frustrando la ya de por s\u00ed t\u00edmida recuperaci\u00f3n tras la crisis de la pandemia.<\/p>\n\n\n\n Sabemos, por el contrario, que lo que est\u00e1 ocurriendo desde hace meses es que una buena parte de la oferta no llega a los mercados o que llega de fuentes que la encarecen excepcional o incluso innecesariamente. En esta situaci\u00f3n, lo que se necesita son desbloqueo y alternativas de suministro que requieren inversiones adicionales, cuantiosas y urgentes, de modo que una subida de tipos de inter\u00e9s, en lugar de aliviar el problema de oferta, lo reforzar\u00e1 al encarecerlas.<\/p>\n\n\n\n Adem\u00e1s, desincentivar la inversi\u00f3n es justo lo peor que se puede hacer cuando la diversificaci\u00f3n productiva, la incorporaci\u00f3n de nuevas tecnolog\u00edas, el desarrollo de nuevas fuentes de energ\u00eda, o lograr incrementos de productividad son m\u00e1s necesarios que nunca ante los cambios productivos y las transiciones que nos hab\u00edan dicho -con raz\u00f3n- que es imprescindible abordar en los pr\u00f3ximos a\u00f1os.<\/p>\n\n\n\n Por otro lado, hay que tener en cuenta algo elemental que no parece que se est\u00e9 considerando. Como se\u00f1al\u00f3 hace unos d\u00edas el director de investigaci\u00f3n y estudios del banco franc\u00e9s Natixis (aqu\u00ed<\/a>), para que los tipos de inter\u00e9s pudieran doblegar la subida de precios deber\u00edan situarse por encima del nivel de inflaci\u00f3n. Al paso que vamos, los tipos tendr\u00edan que situarse a finales de a\u00f1o posiblemente por encima del 10%. No hace falta saber mucha econom\u00eda para entender que, dado el nivel de deuda p\u00fablica y privada actual, esa medida supondr\u00eda una factura de intereses estratosf\u00e9rica que sin remedio producir\u00eda la quiebra de miles de empresas, la ruina de los hogares y la paralizaci\u00f3n de las administraciones p\u00fablicas. No una nueva recesi\u00f3n, sino un aut\u00e9ntico cataclismo econ\u00f3mico y financiero. Quien la lleve a cabo actuar\u00eda como un m\u00e9dico que mata al enfermo para bajarle la fiebre y terminar\u00eda como el cirujano que al salir del quir\u00f3fano dec\u00eda: \u00abla operaci\u00f3n ha sido un completo \u00e9xito. Qu\u00e9 pena que el paciente haya muerto\u00bb.<\/p>\n\n\n\n