Aumento de los riesgos de la deuda<\/strong><\/p>\n\n\n\nCasi 60 % de los pa\u00edses m\u00e1s pobres ya se encontraban en situaci\u00f3n de riesgo de endeudamiento, incluso antes de la guerra en Ucrania. La carga del servicio de la deuda en los pa\u00edses de renta media ha alcanzado los m\u00e1ximos de los \u00faltimos 30 a\u00f1os, ya que los tipos de inter\u00e9s aumentan con los precios de los alimentos, los fertilizantes y los combustibles.<\/p>\n\n\n\n
La deuda externa de los pa\u00edses en desarrollo ha aumentado desde la crisis financiera mundial de 2008-2009, pasando de 2 billones (millones de millones) de d\u00f3lares en 2000 a 3,4 billones en 2007 y 9,6 billones en 2019.<\/p>\n\n\n\n
La proporci\u00f3n de la deuda externa con respecto al producto interno bruto (PIB) se redujo de 33,1 % en 2000 a 22, 8% en 2008. Pero con el lento crecimiento desde aquella crisis, aument\u00f3 30 % en 2019, antes del estallido de la pandemia de covid-19.<\/p>\n\n\n\n
La pandemia elev\u00f3 la deuda externa de los pa\u00edses en desarrollo hasta los 10,6 billones de d\u00f3lares, o 33 % del PIB en 2020, el nivel m\u00e1s alto registrado. La relaci\u00f3n deuda externa\/PIB de los pa\u00edses del Sur global, salvo China, fue de 44 % en 2020.<\/p>\n\n\n\n
El endeudamiento en los mercados internacionales de capitales se aceler\u00f3 despu\u00e9s de la crisis de 2008 al bajar los tipos de inter\u00e9s. Pero la deuda comercial suele ser de menor duraci\u00f3n, normalmente menos de diez a\u00f1os. Adem\u00e1s, los prestamistas privados rara vez ofrecen opciones de reestructuraci\u00f3n o refinanciaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n
Los acreedores de los mercados internacionales de capitales cobran a los pa\u00edses en desarrollo tipos de inter\u00e9s mucho m\u00e1s altos, aparentemente por el mayor riesgo. Pero los cambios en la composici\u00f3n de la deuda p\u00fablica-privada y los costes asociados han hecho que dicha deuda sea m\u00e1s arriesgada.<\/p>\n\n\n\n
La proporci\u00f3n de la deuda privada a corto plazo pas\u00f3 de representar 16 % del total de la deuda externa en 2000 a 26 % en 2020. Mientras tanto, la proporci\u00f3n de la deuda externa p\u00fablica en los mercados de capitales internacionales aument\u00f3 de 43 % a 62 %. Adem\u00e1s, gran parte de la deuda corporativa, especialmente de las empresas estatales, est\u00e1 garantizada por el gobierno.<\/p>\n\n\n\n
Mientras tanto, la deuda privada no garantizada supera ahora a la deuda p\u00fablica. Aunque la deuda privada no est\u00e9 garantizada por el Estado, este suele tener que asumirla en caso de impago. Por lo tanto, dicha deuda debe considerarse como un potencial pasivo contingente del gobierno de turno.<\/p>\n\n\n\n
El endeudamiento de Sri Lanka en el mercado internacional de capitales pas\u00f3 de 2,5 % de la deuda externa en 2004 a 56,8 % en 2019. Su cuota de deuda denominada en d\u00f3lares pas\u00f3 de 2,5 % en 2012 a 65 % en 2019, mientras que China represent\u00f3 10% de sus acreencias externas.<\/p>\n\n\n\n
Los empr\u00e9stitos privados a menos de 10 a\u00f1os eran 60 % de la deuda esrilanquesa en abril de 2021. El tipo de inter\u00e9s medio de los cr\u00e9ditos comerciales en enero de 2022 era de 6,6 %, m\u00e1s del doble que el chino. En 2021, tan solo los pagos de intereses de Sri Lanka alcanzaron equivalieron a 95,4 % de sus decrecientes ingresos p\u00fablicos.<\/p>\n\n\n\n
La deuda comercial, en su mayor parte eurobonos, constituy\u00f3 30% de todas las acreencias externas de \u00c1frica, mientras que la deuda con China represent\u00f3 17 %. La deuda comercial de Zambia pas\u00f3 de 1,6% de los empr\u00e9stitos externos en 2010 a 30 % en 2018.<\/p>\n\n\n\n
Mientras, 57 % de los pagos de la deuda externa de Ghana se dirigieron a acreedores privados, y los eurobonos se llevaron 60 % de los pagos de Nigeria y m\u00e1s de 40 % de los de Kenia.<\/p>\n\n\n\n
M\u00e1s pr\u00e9stamos comerciales<\/strong><\/p>\n\n\n\nDe este modo, la deuda externa implicaba cada vez m\u00e1s un riesgo especulativo. La financiaci\u00f3n con bonos p\u00fablicos, el componente m\u00e1s vol\u00e1til de la deuda externa, aument\u00f3 en relaci\u00f3n con los pr\u00e9stamos de los bancos comerciales y otros cr\u00e9ditos privados. Mientras tanto, el cr\u00e9dito oficial, m\u00e1s estable y menos oneroso, ha perdido importancia.<\/p>\n\n\n\n
Varios factores han empeorado las cosas. En primer lugar, la mayor\u00eda de los pa\u00edses ricos no han realizado los desembolsos de ayuda anuales prometidos, que deb\u00edan sumar 0,7% de su renta nacional bruta, seg\u00fan se estableci\u00f3 hace m\u00e1s de medio siglo.<\/p>\n\n\n\n
Peor a\u00fan, los desembolsos reales han disminuido de 0,54 % en 1961 a 0,33 % en los \u00faltimos a\u00f1os. Solo cinco pa\u00edses han cumplido sistem\u00e1ticamente su promesa de aportar 0,7 %. En las cinco d\u00e9cadas transcurridas desde ese compromiso, las econom\u00edas ricas no han entregado nada menos que 5,7 billones de d\u00f3lares en ayuda.<\/p>\n\n\n\n
En segundo lugar, el Banco Mundial y los donantes han promovido la financiaci\u00f3n privada, promoviendo las \u201casociaciones p\u00fablico-privadas\u201d y a la \u201cfinanciaci\u00f3n mixta\u201d.<\/p>\n\n\n\n
Los resultados en materia de desarrollo sostenible de esta financiaci\u00f3n privada, especialmente en lo que se refiere a la promoci\u00f3n de la reducci\u00f3n de la pobreza, la equidad y la salud, han sido, en el mejor de los casos, desiguales. Sin embargo, la financiaci\u00f3n privada ha impuesto una pesada carga a los presupuestos p\u00fablicos de los pa\u00edses receptores.<\/p>\n\n\n\n
En tercer lugar, desde la crisis global estallada en 2008, las econom\u00edas industrializadas han recurrido a pol\u00edticas monetarias no convencionales de flexibilizaci\u00f3n cuantitativa, con tipos de inter\u00e9s reales muy bajos o incluso negativos. Por ejemplo: con el acceso a fondos baratos, los gestores que buscaban mayores rendimientos invirtieron lucrativamente en los mercados emergentes antes del reciente cambio de rumbo.<\/p>\n\n\n\n
Los grandes fondos de inversi\u00f3n y sus colaboradores, por ejemplo, las agencias de calificaci\u00f3n crediticia, han creado con provecho nuevos medios para que los pa\u00edses en desarrollo saquen a bolsa m\u00e1s bonos para captar fondos en los mercados internacionales de capitales.<\/p>\n\n\n\n
Empeorando las cosas<\/strong><\/p>\n\n\n\nEl asesoramiento pol\u00edtico de los donantes y los bancos multilaterales de desarrollo (BMD), los prejuicios de las agencias de calificaci\u00f3n y la falta de un mecanismo ordenado y justo de reestructuraci\u00f3n de la deuda soberana han configurado las pr\u00e1cticas de los pr\u00e9stamos comerciales.<\/p>\n\n\n\n
Favoreciendo las soluciones del mercado privado, los donantes, los BMD y el Fondo Monetario Internacional (FMI) han desalentado las iniciativas de desarrollo proactivo durante m\u00e1s de cuatro d\u00e9cadas. De ah\u00ed que muchos pa\u00edses en desarrollo sigan siendo productores primarios con limitadas bases de exportaci\u00f3n e ingresos vol\u00e1tiles.<\/p>\n\n\n\n
Han instado a realizar reformas debilitantes, por ejemplo, argumentando que las reducciones de impuestos son necesarias para atraer la inversi\u00f3n extranjera directa. Mientras tanto, la evasi\u00f3n y la elusi\u00f3n del impuesto de sociedades han agravado las p\u00e9rdidas de ingresos de los pa\u00edses en desarrollo. As\u00ed, los ingresos netos han disminuido, ya que dichas reformas no generan suficiente crecimiento e ingresos.<\/p>\n\n\n\n
Las agencias de calificaci\u00f3n crediticia a menudo eval\u00faan desfavorablemente a los pa\u00edses en desarrollo, elevando sus costes de endeudamiento. Al rebajar r\u00e1pidamente la calificaci\u00f3n de los mercados emergentes, hacen que sea m\u00e1s costoso obtener financiaci\u00f3n, incluso si los fundamentos econ\u00f3micos son s\u00f3lidos.<\/p>\n\n\n\n
La ausencia de mecanismos de reestructuraci\u00f3n de la deuda ordenados y justos no ha ayudado. Los prestamistas comerciales cobran tipos de inter\u00e9s m\u00e1s altos, aparentemente por el riesgo de impago. Pero luego, se niegan a refinanciar, reestructurar o proporcionar alivio, independientemente de la causa del impago.<\/p>\n\n\n\n
\u00bfCu\u00e1ndo aprenderemos?<\/strong><\/p>\n\n\n\nTras las subidas del precio del petr\u00f3leo en la d\u00e9cada de los 70, los bancos occidentales, especialmente los estadounidenses, nadaban en liquidez a medida que las reservas de d\u00f3lares de los exportadores de petr\u00f3leo aumentaban. Estos bancos impulsaron el endeudamiento, consiguiendo que los gobiernos de los pa\u00edses en desarrollo se endeudaran a bajos tipos de inter\u00e9s reales.<\/p>\n\n\n\n
Despu\u00e9s de que la Reserva Federal de Estados Unidos comenzase a subir los tipos de inter\u00e9s a partir de 1977 para luchar contra la inflaci\u00f3n, otros grandes bancos centrales le siguieron, aumentando la carga del servicio de la deuda de los pa\u00edses deudores. La consiguiente desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica redujo los ingresos de los exportadores de materias primas.<\/p>\n\n\n\n
En el pasado, el FMI y el Banco Mundial impusieron medidas de estabilizaci\u00f3n y ajuste estructural de \u201ctalla \u00fanica\u201d, perjudicando el desarrollo en lo que se llam\u00f3 la d\u00e9cada perdida para los pa\u00edses endeudados del Sur. Los pa\u00edses en desarrollo tuvieron que aplicar severas medidas de austeridad, liberalizaci\u00f3n y privatizaci\u00f3n. Al disminuir los ingresos reales, su progreso retrocedi\u00f3.<\/p>\n\n\n\n
Con la pandemia, los pa\u00edses en desarrollo han visto salidas masivas de capital, m\u00e1s que en 2008. Mientras tanto, el aumento de los precios de los alimentos, los fertilizantes y los combustibles est\u00e1 drenando sus ingresos y reservas de divisa.<\/p>\n\n\n\n
A medida que la Reserva Federal de Estados Unidos sube las tasas de inter\u00e9s, la fuga de capitales hacia Wall Street deprecia otras divisas, aumentando los costes de importaci\u00f3n y la carga de la deuda. As\u00ed, un creciente n\u00famero de pa\u00edses necesitan ayuda financiera.<\/p>\n\n\n\n
Los pa\u00edses endeudados buscan de nuevo el apoyo de los prestamistas de \u00faltima instancia con sede en Washington.<\/p>\n\n\n\n
Pero sin un alivio suficiente de la deuda, una crisis temporal de liquidez amenaza con convertirse en una crisis de sostenibilidad de la deuda y, por tanto, de solvencia, como en sucedi\u00f3 en aquella traum\u00e1tica d\u00e9cada de los a\u00f1os 80.<\/p>\n\n\n\n
Puede leer aqu\u00ed la versi\u00f3n en ingl\u00e9s de este art\u00edculo.<\/em><\/a><\/p>\n\n\n\nAnis Chowdhury es un exprofesor de econom\u00eda de la Universidad Occidental de S\u00eddney y ocup\u00f3 altos cargos en la ONU. Jomo Kwame Sundaram es un exprofesor de econom\u00eda y ex secretario general adjunto de la ONU para el Desarrollo Econ\u00f3mico.<\/em><\/p>\n\n\n\nT: MF \/ ED: EG<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Anis Chowdhury,\u00a0Jomo Kwame Sundaram Fuente: Rebeli\u00f3n La subida de las tasas de inter\u00e9s y otras medidas de las autoridades financieras de los pa\u00edses ricos para contener la inflaci\u00f3n amenaza con llevar a los pa\u00edses del Sur en desarrollo a otra d\u00e9cada perdida, como lo fue la traum\u00e1tica de los a\u00f1os 80. S\u00cdDNEY \/ KUALA LUMPUR […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":7547,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[5,3],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"http:\/\/www.movimientocaamanista.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/7546"}],"collection":[{"href":"http:\/\/www.movimientocaamanista.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"http:\/\/www.movimientocaamanista.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/www.movimientocaamanista.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/www.movimientocaamanista.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=7546"}],"version-history":[{"count":1,"href":"http:\/\/www.movimientocaamanista.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/7546\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":7548,"href":"http:\/\/www.movimientocaamanista.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/7546\/revisions\/7548"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/www.movimientocaamanista.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/7547"}],"wp:attachment":[{"href":"http:\/\/www.movimientocaamanista.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=7546"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"http:\/\/www.movimientocaamanista.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=7546"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"http:\/\/www.movimientocaamanista.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=7546"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}