S\u00cdDNEY \/ KUALA LUMPUR \u2013 La obsesi\u00f3n dogm\u00e1tica y el enfoque en la lucha contra la inflaci\u00f3n en los pa\u00edses ricos est\u00e1n empujando la econom\u00eda mundial a la recesi\u00f3n, con muchas consecuencias nefastas, especialmente para los pa\u00edses m\u00e1s pobres. Esta fobia se debe a mitos compartidos por la mayor\u00eda de los dirigentes de los bancos centrales.<\/p>\n\n\n\n
Mito 1: La inflaci\u00f3n ahoga el crecimiento<\/strong><\/p>\n\n\n\n El relato com\u00fan es que la inflaci\u00f3n perjudica al crecimiento. Los principales bancos centrales, las instituciones de Bretton Woods y el Banco de Pagos Internacionales insisten en que la inflaci\u00f3n es perjudicial para el crecimiento, a pesar de todas las pruebas que demuestran lo contrario. El mito se basa en unos pocos casos muy excepcionales.<\/p>\n\n\n\n La inflaci\u00f3n de Estados Unidos y Europa, que se produce una vez en una generaci\u00f3n, podr\u00eda ahogar el crecimiento mundial y provocar una recesi\u00f3n global en 2023, seg\u00fan las perspectivas del economista jefe del Foro Econ\u00f3mico Mundial bajo el t\u00edtulo \u00abLa inflaci\u00f3n conducir\u00e1 inexorablemente a la recesi\u00f3n\u00bb.<\/p>\n\n\n\n La publicaci\u00f3n estadounidense The Atlantic advirti\u00f3 recientemente que la inflaci\u00f3n es mala, lo que hace prever un periodo de estancamiento econ\u00f3mico o incluso una recesi\u00f3n. De manera similar se expres\u00f3 la publicaci\u00f3n brit\u00e1nica The Economist, seg\u00fan la cual la inflaci\u00f3n perjudica la inversi\u00f3n y empobrece a la mayor\u00eda de la gente.<\/p>\n\n\n\n Sin pruebas s\u00f3lidas al respecto, esa narrativa afirma que la causalidad va de la inflaci\u00f3n al crecimiento, con inevitables consecuencias adversas. Pero los economistas serios no han encontrado pruebas concluyentes.<\/p>\n\n\n\n El economista jefe del Banco Mundial, Michael Bruno, junto con el economista estadounidense especializado en crecimiento William Easterly se preguntaron si la inflaci\u00f3n es perjudicial para el crecimiento.<\/p>\n\n\n\n Con datos de 31 pa\u00edses para el per\u00edodo 1961-1994, concluyeron: \u00abLa proporci\u00f3n entre las creencias fervientes y las pruebas tangibles parece inusualmente alta en este tema, a pesar de la amplia investigaci\u00f3n anterior\u00bb.<\/p>\n\n\n\n La evidencia de la Organizaci\u00f3n de Cooperaci\u00f3n y Desarrollo Econ\u00f3micos (OCDE) para 1961-2021. De hecho, Las figuras 1a y 1b actualizan a Bruno y Easterly, contradiciendo de nuevo la narrativa est\u00e1ndar de los principales bancos centrales, las instituciones multilaterales y otros.<\/p>\n\n\n\n En sus estudios se establece que la relaci\u00f3n inflaci\u00f3n-crecimiento es fuertemente positiva cuando se excluyen los a\u00f1os de recesi\u00f3n de la grave subida del petr\u00f3leo de 1974-1975, cuando el primer gran shock petrolero.<\/p>\n\n\n\n La relaci\u00f3n no se vuelve negativa ni siquiera cuando se incluyen los a\u00f1os 1974-1975, se remarca.<\/p>\n\n\n\n Adem\u00e1s, el periodo denominado como la Gran Inflaci\u00f3n, de 1965-1982, no perjudic\u00f3 al crecimiento.<\/p>\n\n\n\n Por lo tanto, no existe ninguna base emp\u00edrica para establecer un umbral concreto, como el objetivo de inflaci\u00f3n de 2 %, ahora est\u00e1ndar en las instituciones rectoras del tema, que desde hace tiempo se ha reconocido que se trata de una especie de \u201cn\u00famero m\u00e1gico\u201d, sacado del aire.<\/p>\n\n\n\n Los pa\u00edses del Sur en desarrollo tambi\u00e9n presentan una relaci\u00f3n positiva entre inflaci\u00f3n y crecimiento si se omiten los casos extremos, por ejemplo, tasas un \u00edndice de inflaci\u00f3n superior a 20 %, o excesivamente afectadas por la volatilidad de los precios de las materias primas, los conflictos civiles o la guerra (Figuras 2a y 2b).<\/p>\n\n\n\n El gr\u00e1fico 2a resume los datos de 82 pa\u00edses en desarrollo durante el periodo 1991-2021. Aunque ligeramente debilitada, la relaci\u00f3n positiva se mantiene, incluso si se incluyen los a\u00f1os de crisis de la deuda de 1981-1990 (gr\u00e1fico 2b).<\/p>\n\n\n\n Mito 2: La inflaci\u00f3n siempre se acelera<\/strong><\/p>\n\n\n\n Otro mito popular es que una vez que la inflaci\u00f3n comienza, tiene una tendencia inherente a acelerarse. Como la inflaci\u00f3n tiende supuestamente a acelerarse, no actuar con decisi\u00f3n para cortarla de ra\u00edz se considera peligroso. Por ello, el economista jefe del FMI aconseja no dejar que el genio de la inflaci\u00f3n salga de la botella. Por lo tanto, hay que cortar la inflaci\u00f3n de tajo.<\/p>\n\n\n\n Pero, de hecho, la inflaci\u00f3n dentro de la OCDE, que agrupa a 38 grandes econom\u00edas industriales y algunas emergentes, nunca ha superado el nivel de 16% en las \u00faltimas seis d\u00e9cadas, incluidos los a\u00f1os de la crisis del petr\u00f3leo de la d\u00e9cada de los a\u00f1os 70.<\/p>\n\n\n\n La inflaci\u00f3n no se acelera f\u00e1cilmente, ni siquiera cuando el trabajo tiene m\u00e1s poder de negociaci\u00f3n o los salarios est\u00e1n indexados a los precios de consumo, como ocurre en algunos pa\u00edses.<\/p>\n\n\n\n Los economistas Bruno y Easterly solo encontraron una alta probabilidad de aceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n cuando esta superaba 40 %.<\/p>\n\n\n\n Dos economistas del estadunidense Instituto de Tecnolog\u00eda de Massachusetts (MIT), R\u00fcdiger Dornbusch y Stanley Fischer, que posteriormente fue subdirector gerente del Fondo Monetario Internacional, llegaron a una conclusi\u00f3n similar, calificando de moderada una inflaci\u00f3n de 15 %.<\/p>\n\n\n\n Dornbusch y Fischer tambi\u00e9n destacaron que la mayor\u00eda de los episodios de inflaci\u00f3n moderada fueron provocados por las crisis de los precios de las materias primas y fueron breves; muy pocos terminaron en una inflaci\u00f3n m\u00e1s alta. Y lo que es m\u00e1s importante, advirtieron, estos \u00edndices de inflaci\u00f3n (moderados) solo pueden reducirse con un coste sustancial para el crecimiento.<\/p>\n\n\n\n Mito 3: La hiperinflaci\u00f3n amenaza<\/strong><\/p>\n\n\n\n Aunque es extremadamente raro, evitar la hiperinflaci\u00f3n se ha convertido en el pretexto para que los l\u00edderes de los bancos centrales den prioridad a la prevenci\u00f3n de la inflaci\u00f3n. Una hiperinflaci\u00f3n con tasas superiores a 50 % durante al menos un mes es sin duda perjudicial para el crecimiento. Pero como muestra la investigaci\u00f3n del FMI, desde 1947, las hiperinflaciones en las econom\u00edas de mercado han sido muy raras.<\/p>\n\n\n\n Muchos de los peores episodios de hiperinflaci\u00f3n de la historia se produjeron tras la Segunda Guerra Mundial (1939-1945) y la disoluci\u00f3n de la Uni\u00f3n Sovi\u00e9tica (1990-1991). Bruno y Easterly tambi\u00e9n mencionan las rupturas de los sistemas econ\u00f3micos y pol\u00edticos, como en Ir\u00e1n o Nicaragua, tras las revoluciones que derrocaron a los reg\u00edmenes desp\u00f3ticos corruptos.<\/p>\n\n\n\n Un blog del personal de la Casa Blanca se\u00f1al\u00f3 que el per\u00edodo inflacionario posterior a la Segunda Guerra Mundial es probablemente una mejor comparaci\u00f3n para la situaci\u00f3n econ\u00f3mica actual que la d\u00e9cada de los a\u00f1os 70 y sugiere que la inflaci\u00f3n podr\u00eda disminuir r\u00e1pidamente una vez que las cadenas de suministro est\u00e9n completamente en l\u00ednea y la demanda reprimida se nivele.<\/p>\n\n\n\n Mito 4: La elaboraci\u00f3n de pol\u00edticas basadas en evidencias<\/strong><\/p>\n\n\n\n A los presidentes de los bancos centrales les encanta afirmar que su pol\u00edtica est\u00e1 basada en la evidencia. Se citan unos a otros y a economistas famosos para aumentar el aura de credibilidad del banco central.<\/p>\n\n\n\n Como es l\u00f3gico, el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda promovi\u00f3 su arbitrario objetivo de inflaci\u00f3n de 2 % principalmente mediante la repetici\u00f3n interminable de \u00e9l, no mediante pruebas s\u00f3lidas o una l\u00f3gica superior. Simplemente dedicaron una gran cantidad de esfuerzo a predicar el nuevo mantra a todo el que quisiera escuchar y a algunos que eran reacios a hacerlo.<\/p>\n\n\n\n La narrativa tambi\u00e9n conven\u00eda a los preocupados por las presiones salariales. La lucha contra la inflaci\u00f3n ha servido de excusa para debilitar a\u00fan m\u00e1s las condiciones laborales y salariales de los trabajadores. As\u00ed, la participaci\u00f3n del trabajo en los ingresos ha ido disminuyendo desde la d\u00e9cada de los 70.<\/p>\n\n\n\n La mayor independencia de los bancos centrales (del Poder Ejecutivo) ha aumentado la influencia y el poder de los intereses financieros, en gran medida a expensas de la econom\u00eda real. El crecimiento de la producci\u00f3n y del empleo se ha debilitado como resultado, empeorando la suerte de muchos, especialmente en el Sur global.<\/p>\n\n\n\n Hecho: los bancos centrales inducen recesiones<\/strong><\/p>\n\n\n\n Las pol\u00edticas inadecuadas de los bancos centrales han frenado a menudo el crecimiento econ\u00f3mico sin mitigar la inflaci\u00f3n. Las respuestas agresivas de los bancos centrales a la inflaci\u00f3n pueden convertirse en profec\u00edas autocumplidas, con una inflaci\u00f3n elevada aparentemente asociada a recesiones o colapsos del crecimiento.<\/p>\n\n\n\n Antes de convertirse en presidente de la Reserva Federal (2006-2014), el equipo de investigaci\u00f3n de Ben Bernanke -quien acaba de ganar el Premio Nobel de Econom\u00eda justamente por su investigaci\u00f3n sobre los colapsos bancarios-, lleg\u00f3 a la conclusi\u00f3n de que una parte importante del efecto de las crisis de los precios del petr\u00f3leo (en los 70) en la econom\u00eda no se debe a la variaci\u00f3n de los precios del petr\u00f3leo en s\u00ed, sino al consiguiente endurecimiento de la pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n\n\n\n As\u00ed, las intervenciones de los bancos centrales han provocado contracciones sin reducir la inflaci\u00f3n. La recesi\u00f3n m\u00e1s larga de Estados Unidos despu\u00e9s de la Gran Depresi\u00f3n de los a\u00f1os 30, a principios de la d\u00e9cada de los 80, se debi\u00f3 a las subidas de los tipos de inter\u00e9s de su presidente de la Reserva Federal (banco central), Paul Volcker, en el trienio 1979-1981.<\/p>\n\n\n\n Un editorial del New York Times advert\u00eda recientemente: \u00abEl giro de (Jerome) Powell (actual presidente de la Reserva Federal) hacia el endurecimiento del dinero en 2021 es el equivalente a la medida de Volcker en 1981, y la econom\u00eda de (la d\u00e9cada de) 2020 podr\u00eda parecerse a la de los a\u00f1os 80\u00bb.<\/p>\n\n\n\n El profesor de historia de la estadounidense Universidad de Columbia, Adam Tooze, ha resumido el actual frenes\u00ed de subidas de tipos de inter\u00e9s de los bancos centrales como el mayor endurecimiento simult\u00e1neo de la pol\u00edtica monetaria de la historia.<\/p>\n\n\n\n Las fobias, sobre todo si se basan en creencias infundadas, nunca ofrecen una buena base para la elaboraci\u00f3n de pol\u00edticas s\u00f3lidas.<\/p>\n\n\n\n Anis Chowdhury es un exprofesor de econom\u00eda de la Universidad Occidental de S\u00eddney y ocup\u00f3 altos cargos en la ONU. Jomo Kwame Sundaram es un exprofesor de econom\u00eda y ex secretario general adjunto de la ONU para el Desarrollo Econ\u00f3mico.<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Anis Chowdhury,\u00a0Jomo Kwame Sundaram Fuente: Rebeli\u00f3n S\u00cdDNEY \/ KUALA LUMPUR \u2013 La obsesi\u00f3n dogm\u00e1tica y el enfoque en la lucha contra la inflaci\u00f3n en los pa\u00edses ricos est\u00e1n empujando la econom\u00eda mundial a la recesi\u00f3n, con muchas consecuencias nefastas, especialmente para los pa\u00edses m\u00e1s pobres. 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