Al final de cada a\u00f1o, intento prever lo que suceder\u00e1 en la econom\u00eda mundial en el pr\u00f3ximo a\u00f1o. Por supuesto, los pron\u00f3sticos implican errores, dadas las muchas variables involucradas que impulsan las econom\u00edas. Los pron\u00f3sticos meteorol\u00f3gicos siguen siendo dif\u00edciles de hacer y en este caso los meteor\u00f3logos est\u00e1n lidiando con eventos f\u00edsicos y no (al menos directamente) con acciones humanas. Sin embargo, los pron\u00f3sticos meteorol\u00f3gicos con tres d\u00edas de antelaci\u00f3n son ahora bastante precisos. Y las previsiones a largo plazo del cambio clim\u00e1tico se han confirmado ampliamente en las \u00faltimas d\u00e9cadas. As\u00ed que si creemos que la econom\u00eda es una ciencia (aunque sea una ciencia social), como es mi caso, hacer predicciones forma parte de probar teor\u00edas y evidencias en econom\u00eda.<\/p>\n\n\n\n
\u00bfC\u00f3mo funcionaron las predicciones que hice el a\u00f1o pasado para 2022?<\/a> En 2022, se esperaba que la econom\u00eda mundial creciera alrededor del 3,5-4,0% en t\u00e9rminos reales, una desaceleraci\u00f3n significativa en comparaci\u00f3n con 2021 (un 25 % menos de esa tasa). En realidad, el crecimiento del PIB en 2022 parece ser peor que ese pron\u00f3stico de consenso, con solo el 3,2 %. Se esperaba que las econom\u00edas capitalistas avanzadas crecieran menos del 4 % en 2022; ahora parece que estas econom\u00edas solo alcanzar\u00e1n el 2,4 %. Se esperaba que las llamadas econom\u00edas emergentes lograran un aumento medio del 4 % en 2022, de nuevo un poco demasiado optimista, con un resultado probable del 3,7 %. As\u00ed que el crecimiento de las principales econom\u00edas fue mucho peor que en 2021, y peor que las previsiones de consenso. De hecho, la ca\u00edda del crecimiento en 2022 en comparaci\u00f3n con 2021, fue una de las m\u00e1s profundas registradas.<\/p>\n\n\n\n Mi propia previsi\u00f3n de crecimiento del PIB real para 2022 tambi\u00e9n era demasiado alta. Pero al menos reconoc\u00ed por qu\u00e9 habr\u00eda una ca\u00edda significativa. El a\u00f1o pasado, argument\u00e9 que “la ‘fiebre del az\u00facar’ del gasto de consumo reprimido<\/a><\/em>, <\/em>engendrada por los subsidios en efectivo del COVID provenientes del gasto fiscal de los gobiernos y las enormes inyecciones de dinero crediticio por parte de los bancos centrales est\u00e1 disminuyendo y seguir\u00e1 disminuyendo este a\u00f1o”.<\/em> Fue un eufemismo. Como sabemos, a mediados de 2022, los bancos centrales iniciaron una serie de subidas de las tasas de inter\u00e9s que han aumentado dr\u00e1sticamente el coste de los pr\u00e9stamos para los consumidores y las empresas. El giro de la flexibilizaci\u00f3n monetaria (QE) al endurecimiento (QT) fue r\u00e1pido y agudo debido al r\u00e1pido aumento de las tasas de inflaci\u00f3n de los precios de los bienes, materias primas y servicios a nivel mundial.<\/p>\n\n\n\n He discutido las razones del aumento inflacionario y la reacci\u00f3n de los bancos centrales en muchos art\u00edculos este a\u00f1o.<\/a> La debilidad de las econom\u00edas de baja productividad, los bloqueos de la cadena de suministro global debido al COVID y la crisis energ\u00e9tica, aumentado por el conflicto entre Rusia y Ucrania, fueron los impulsores de la inflaci\u00f3n, no la “demanda excesiva”, como argumentaron los keynesianos; o demasiado “dinero barato”, como argumentaron los monetaristas. Como resultado, los bancos centrales no han podido detener la inflaci\u00f3n, excepto destruyendo los ingresos, aumentando los costes de la deuda e intensificando as\u00ed la probabilidad de una crisis directa en las principales econom\u00edas en 2023.<\/p>\n\n\n\n De hecho, el a\u00f1o pasado esperaba que la crisis de la deuda global llegara a un punto cr\u00edtico: “tdado el tama\u00f1o de la deuda corporativa y la gran cantidad de las llamadas ‘ empresas zombis’ que ni siquiera estan obteniendo suficientes ganancias para cubrir el servicio de sus deudas (a pesar de las tasas de inter\u00e9s muy bajas), podr\u00eda sobrevenir una crisis financiera”.<\/em> Eso a\u00fan no ha sucedido en las econom\u00edas capitalistas avanzadas, en parte debido a la inflaci\u00f3n que ha reducido la carga “real” de los costes de los pr\u00e9stamos. La relaci\u00f3n entre la deuda y el PIB mundial alcanzar\u00e1 el 352% a finales de 2022, seg\u00fan el \u00faltimo Monitor de Deuda Global del Instituto de Finanzas Internacionales (IIF), con sede en Washington. Eso incluye la deuda del sector financiero, generalmente mantenida dentro del sector. Excluyendo eso, la deuda mundial supera el 250 % del PIB mundial seg\u00fan el BPI.<\/p>\n\n\n\n Pero como pronostiqu\u00e9, las llamadas econom\u00edas emergentes se enfrentan a una gran crisis crediticia, con incumplimientos de la deuda ya en Sri Lanka, Zambia, Ghana y otros pa\u00edses como Egipto y Pakist\u00e1n al borde. Un d\u00f3lar muy fuerte en 2022 ha hecho que el servicio de la deuda del d\u00f3lar sea pr\u00e1cticamente imposible para muchos de los pa\u00edses m\u00e1s pobres. Seg\u00fan el BIS, hay unos 65 billones de d\u00f3lares de deuda no financiera en las econom\u00edas emergentes. Alrededor de la mitad de las econom\u00edas de bajos ingresos (LIE) est\u00e1n ahora en peligro de incumplimiento de la deuda. La deuda de los “mercados emergentes” en relaci\u00f3n con el PIB ha aumentado del 40 % al 60 % en esta crisis. Hay poco espacio para aumentar el gasto p\u00fablico para aliviar el impacto.<\/p>\n\n\n\n Se espera que los pa\u00edses m\u00e1s pobres del mundo paguen un 35 % m\u00e1s en facturas de intereses de deuda este a\u00f1o para cubrir el coste adicional de la pandemia de Covid-19 y el aumento dram\u00e1tico del precio de las importaciones de alimentos, seg\u00fan un informe del Banco Mundial. Am\u00e9rica Latina se enfrenta a una “crisis prolongada” tras la pandemia. Un informe de la ONU sobre Am\u00e9rica Latina y el Caribe advierte que casi el 45 por ciento de los j\u00f3venes viven por debajo del nivel de pobreza. Seg\u00fan el informe de la Comisi\u00f3n Econ\u00f3mica para Am\u00e9rica Latina y el Caribe (CEPAL) 56,5 millones de personas en la regi\u00f3n se vieron afectadas por el hambre. Se estima que el 45,4 por ciento de las personas de 18 a\u00f1os o menos en Am\u00e9rica Latina viv\u00edan en la pobreza.<\/p>\n\n\n\n Contraste eso con las enormes ganancias obtenidas por los productores de energ\u00eda en 2022. Las ganancias de las siete mayores empresas petroleras se dispararon a casi 175.000 millones de d\u00f3lares.<\/p>\n\n\n\n Escrib\u00ed en mi pron\u00f3stico de 2022 que “este a\u00f1o podr\u00eda ser el de un colapso financiero o al menos una correcci\u00f3n severa en el mercado de valores y los precios de los bonos, a medida que suben las tasas de inter\u00e9s, lo que eventualmente llevar\u00e1 a una serie de corporaciones zombis a la bancarrota”.<\/em> Bueno, a\u00fan no hemos tenido el desplome ni las quiebras, pero si una grave correcci\u00f3n en los mercados financieros. Los mercados de acciones y bonos de las principales econom\u00edas se han desplomado en l\u00ednea con la fuerte reducci\u00f3n del crecimiento y el aumento de las tasas de inter\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n Hubo dos v\u00edctimas notables de este endurecimiento del cr\u00e9dito y la liquidez: la muerte de las criptomonedas; y la fuerte ca\u00edda de los precios de las acciones de h\u00e9roes de la especulaci\u00f3n “tecnol\u00f3gica” como Tesla y Meta. 2022 ha sido el a\u00f1o de la cat\u00e1strofe criptogr\u00e1fica. M\u00e1s de 2 mil millones de d\u00f3lares de valor nominal se han evaporado en el aire a medida que la capitalizaci\u00f3n burs\u00e1til total de los tokens criptogr\u00e1ficos se ha desplomado un 70 por ciento desde su punto m\u00e1ximo en noviembre de 2021.<\/p>\n\n\n\n Comenzando con el esc\u00e1ndalo de Tether y terminando en el imperio FTX de Sam Bankman-Fried, con su arresto por cargos criminales, la locura criptogr\u00e1fica, similar a un esquema Ponzi, ha quedado expuesta. La especulaci\u00f3n es inherente al capitalismo, pero aumenta, como otras actividades financieras, en tiempos de malestar econ\u00f3mico y crisis, es decir, cuando la rentabilidad cae en los sectores productivos y el capital emigra a sectores improductivos y financieros donde la tasa de ganancias es m\u00e1s alta. Esta es la raz\u00f3n de la aparici\u00f3n y el ascenso del mercado de criptomonedas.<\/a> Lo que la ca\u00edda de este mercado muestra ahora es lo que sucede cuando los inversores comienzan a esperar una ca\u00edda en las ganancias debido a una desaceleraci\u00f3n inminente e incluso una recesi\u00f3n en la econom\u00eda “real”.<\/p>\n\n\n\n Y luego est\u00e1 Tesla y su monstruoso propietario, Elon Musk. El aumento del precio de las acciones de este aparente l\u00edder mundial en coches el\u00e9ctricos hizo a Musk el multimillonario m\u00e1s rico del mundo. Pero su fraudulenta compra de Twitter y la importante ca\u00edda en la producci\u00f3n y las ventas de Tesla han destruido casi la mitad de su riqueza en el papel. Tesla ten\u00eda un valor de 1,2 millones de d\u00f3lares en capitalizaci\u00f3n en mercado a principios de 2022, pero ahora el valor de Tesla ha ca\u00eddo a 400.000 millones de d\u00f3lares, una ca\u00edda equivalente a la capitalizaci\u00f3n en mercado actual de m\u00e1s de 80 de las empresas m\u00e1s peque\u00f1as en el \u00edndice S&P 500.<\/p>\n\n\n\n En mi pron\u00f3stico de 2022, calculaba que “es probable que las altas tasas de inflaci\u00f3n actuales sean ‘transitorias’ porque durante 2022 el crecimiento de la producci\u00f3n, la inversi\u00f3n y la productividad probablemente comenzar\u00e1n a descender a tasas de ‘depresi\u00f3n prolongada’. Eso significar\u00e1 que la inflaci\u00f3n tambi\u00e9n disminuir\u00e1, aunque seguir\u00e1 siendo m\u00e1s alta que en la pre-pandemia”.<\/em> Lo escrib\u00ed antes de que la crisis energ\u00e9tica estallara realmente y comenzara el conflicto de Ucrania. Por lo tanto, las tasas de inflaci\u00f3n no disminuyeron en 2022 y, por el contrario, siguieron subiendo a m\u00e1ximos en noviembre. No parec\u00eda tan “transitorio”.<\/p>\n\n\n\n Pero las tasas de inflaci\u00f3n de los titulares est\u00e1n empezando a caer, a medida que el aumento de los precios de la energ\u00eda y los alimentos disminuyen (aunque se mantienen en m\u00e1ximos hist\u00f3ricos). Habiendo alcanzado m\u00e1s del 7 % como promedio en 2022, la inflaci\u00f3n mundial podr\u00eda ralentizarse a menos del 5 % en 2023, aunque todav\u00eda sea mucho m\u00e1s alta que el promedio de m\u00e1s del 3 % en la d\u00e9cada de 2010. En ese sentido, la alta inflaci\u00f3n resultar\u00e1 “transitoria” en 2023 (pero a\u00fan m\u00e1s alta que la prepand\u00e9mica), aunque solo sea porque la econom\u00eda mundial se dirige a una nueva crisis solo tres a\u00f1os despu\u00e9s de la crisis de la pandemia, que fue el impacto m\u00e1s profundo y m\u00e1s amplio en la historia del capitalismo (\u00a1unos 200 a\u00f1os!).<\/p>\n\n\n\n Nunca se ha esperado tanto una recesi\u00f3n inminente. Tal vez eso signifique que no suceder\u00e1, \u00a1dado el historial de los principales vaticinadores econ\u00f3micos! Pero esta vez el consenso parece ser correcto. Claro, hay algunos pronosticadores en los EEUU que contin\u00faan afirmando que la econom\u00eda de los Estados Unidos, con su mercado laboral tenso, su inflaci\u00f3n desacelerada y un d\u00f3lar fuerte, evitar\u00e1 la crisis. Pero eso no es lo que piensan todas las agencias de previsi\u00f3n internacional.<\/p>\n\n\n\n Empecemos por el FMI<\/a>. Se considera que el crecimiento del PIB real mundial ser\u00e1 de solo del 2,7 % en 2023. No ser\u00e1 oficialmente una recesi\u00f3n en 2023, “pero se sentir\u00e1 como una”.<\/em> El crecimiento de EEUU se ralentizar\u00e1 al 1 %; el del Reino Unido al 0,5 %, como la eurozona, mientras que Alemania entrar\u00e1 en recesi\u00f3n con un -0,3%. “Los riesgos en las perspectivas siguen siendo inusualmente grandes y cada vez peores”.<\/em> Y el pron\u00f3stico del FMI es el m\u00e1s optimista. La OCDE considera que el crecimiento mundial se ralentizar\u00e1 al 2,2 % el pr\u00f3ximo a\u00f1o.<\/a> “La econom\u00eda mundial se enfrenta a desaf\u00edos significativos. El crecimiento ha perdido impulso, la alta inflaci\u00f3n se ha extendido en pa\u00edses y productos, y est\u00e1 demostrando ser persistente. Los riesgos tienden hacia el lado negativo”.<\/em> Luego, la UNCTAD, en su \u00faltimo informe sobre Comercio y Desarrollo<\/a>, tambi\u00e9n proyecta que el crecimiento econ\u00f3mico mundial caer\u00e1 al 2,2 % en 2023. “La desaceleraci\u00f3n global dejar\u00eda el PIB real todav\u00eda por debajo de su tendencia prepand\u00e9mica, costando al mundo m\u00e1s de 17 billones de d\u00f3lares, cerca del 20 % de los ingresos mundiales”.<\/em><\/p>\n\n\n\n La Organizaci\u00f3n Mundial del Comercio (OMC) se une a las otras agencias internacionales para pronosticar una recesi\u00f3n global. “Se prev\u00e9 que el comercio mundial de bienes se ralentice bruscamente el pr\u00f3ximo a\u00f1o bajo el peso de los altos precios de la energ\u00eda, el aumento de las tasas de inter\u00e9s y los problemas relacionados con la guerra, lo que aumenta el riesgo de una recesi\u00f3n global”, <\/em>seg\u00fan la OMC. Su pron\u00f3stico para el crecimiento econ\u00f3mico mundial en 2023 es del 2,3 % y la OMC advierte de una desaceleraci\u00f3n a\u00fan m\u00e1s fuerte si los bancos centrales aumentan las tasas de inter\u00e9s demasiado bruscamente en sus esfuerzos por domar la alta inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n El Peterson Institute, que es privado y reconocido, pronostica una recesi\u00f3n para la eurozona, los Estados Unidos, el Reino Unido y Brasil el pr\u00f3ximo a\u00f1o, con un crecimiento econ\u00f3mico mundial que caer\u00e1 a un m\u00ednimo del 1,8 %. Y el Instituto de Finanzas Internacionales (IIF), un organismo de investigaci\u00f3n financiado por las principales instituciones financieras internacionales, pronostica una ca\u00edda a\u00fan m\u00e1s profunda en el crecimiento mundial el pr\u00f3ximo a\u00f1o. “Pronosticamos una recesi\u00f3n global en 2023. Ajustado para los efectos b\u00e1sicos, probablemente de alrededor del +0,3% el pr\u00f3ximo a\u00f1o (verde), el crecimiento global ser\u00e1 solo del +1,3%. Eso es tan d\u00e9bil como en 2009, cuando el crecimiento de los titulares fue m\u00e1s bajo (+0,6%), pero el arrastre fue del -0,7% (amarillo). Otra “Gran Recesi\u00f3n”.<\/em><\/p>\n\n\n\n As\u00ed que parece que la mayor\u00eda de los principales pronosticadores est\u00e1n de acuerdo: habr\u00e1 crisis en 2023, incluso si se cubren en sus vaticinios sobre la profundidad y en qu\u00e9 regiones. Sin embargo, algunos economistas convencionales descartan este pron\u00f3stico de crisis sobre la base de que la econom\u00eda mundial seguir\u00e1 creciendo en 2023. “Si bien la Organizaci\u00f3n para la Cooperaci\u00f3n y el Desarrollo Econ\u00f3micos <\/a>y el Fondo Monetario Internacional <\/a>esperan que el crecimiento mundial caiga <\/a>al 2,2-2,7 % en 2023<\/a>, desde el 6,1 % en 2021, es poco probable que la econom\u00eda mundial se encoja durante trimestres consecutivos”.<\/em> (Jeffrey Frankel<\/a>). Pero recuerde, si el PIB real mundial crece alrededor del 2 % el pr\u00f3ximo a\u00f1o (eso en una econom\u00eda mundial que incluye a los EEUU, India e Indonesia con r\u00e1pido crecimiento y una China que se recupera de los confinamientos por COVID), eso significa que el crecimiento del PIB per c\u00e1pita ser\u00e1 solo del 1%, una tasa tan baja como en la Gran Recesi\u00f3n de 2008-9<\/p>\n\n\n\n \u00bfPueden los EEUU escapar de la depresi\u00f3n? En diciembre, la actividad comercial de EEUU se estaba contrayendo a su ritmo m\u00e1s r\u00e1pido desde la peor fase de la pandemia en 2020. El PMI compuesto de EEUU, que encuesta la actividad empresarial, cay\u00f3 a 44,6 en diciembre de 46,4 en noviembre: cualquier cosa por debajo de 50 significa contracci\u00f3n y cuanto m\u00e1s baja es la cifra, m\u00e1s r\u00e1pida es la crisis. Esta es una clara se\u00f1al de que la econom\u00eda de EEUU se dirige a una crisis en 2023. Los economistas de JP Morgan informan que su \u00edndice global de producci\u00f3n manufacturera cay\u00f3 en noviembre “a un nivel que rara vez se ve fuera de las recesiones”.<\/em> Esto apunta a un aterrizaje dif\u00edcil de la producci\u00f3n global industrial en 2023.<\/p>\n\n\n\n El BCE considera que la econom\u00eda de la zona del euro ya est\u00e1 en recesi\u00f3n, con la producci\u00f3n contrayendose en este trimestre y en el primer trimestre de 2023. Pero espera que la recesi\u00f3n sea “relativamente corta y superficial”.<\/em> Incluso si ese fuera el caso, y lo dudo, se prev\u00e9 que el crecimiento del PIB real de la eurozona sea de solo el 0,5 % el pr\u00f3ximo a\u00f1o y que el crecimiento anual se mantenga por debajo del 2 % anual en el futuro previsible.<\/p>\n\n\n\n Si las principales econom\u00edas entran en una crisis directa en 2023 o la evitan por los pelos es solo un problema para los economistas. De cualquier manera, tiene consecuencias terribles para la vida de millones de personas en el Norte Global y de miles de millones en el Sur Global. El Financial Times<\/em> del Reino Unido lo resume as\u00ed. “A medida que llegamos al final del a\u00f1o, es dif\u00edcil argumentar que 2022 ha sido bueno para los trabajadores. La escasez de mano de obra ha persistido y el crecimiento salarial se ha acelerado considerablemente en algunos pa\u00edses como los Estados Unidos y el Reino Unido. Pero los salarios no se han mantenido al d\u00eda con el aumento de los precios. Como resultado, los salarios globales cayeron en t\u00e9rminos reales este a\u00f1o por primera vez desde que comenzaron los registros comparables, seg\u00fan la Organizaci\u00f3n Internacional del Trabajo. La participaci\u00f3n de los trabajadores en los ingresos globales tambi\u00e9n ha disminuido, seg\u00fan los c\u00e1lculos de la OIT, ya que el crecimiento de la productividad super\u00f3 el crecimiento salarial con el mayor margen desde 1999. En el Reino Unido, la d\u00e9cada de crecimiento salarial estancado antes de la pandemia va a ser seguida por la ca\u00edda m\u00e1s pronunciada en los niveles de vida de los hogares en seis d\u00e9cadas, seg\u00fan las previsiones oficiales”.<\/em><\/p>\n\n\n\n En los EEUU, la disminuci\u00f3n media de los salarios reales fue de poco m\u00e1s del 2 por ciento interanual en el tercer trimestre de 2022. En Europa, Alemania y Espa\u00f1a hubo descensos a\u00fan m\u00e1s pronunciados del poder adquisitivo, con ingresos reales cayendo un poco m\u00e1s del 4 por ciento y el 5 por ciento, respectivamente, en todo el pa\u00eds. Los salarios reales en la zona del euro han ca\u00eddo un 8 % desde el final de la crisis de la pandemia en 2020. En Alemania, las ganancias reales se han desplomado un 5,7 % en el \u00faltimo a\u00f1o, la mayor p\u00e9rdida salarial real desde que hay estad\u00edsticas.<\/p>\n\n\n\n La pregunta que hay que hacer es por qu\u00e9 las principales econom\u00edas est\u00e1n volviendo a caer en una nueva depresi\u00f3n tan pronto desde la crisis del COVID. En ant\u00edculos anteriores, he destacado dos factores (dos cuchillas de “tijerase” que est\u00e1n a punto de cerrarse y cortar la producci\u00f3n y la inversi\u00f3n). Los dos factores son la desaceleraci\u00f3n e incluso la disminuci\u00f3n de las ganancias y el aumento del coste del servicio de la deuda a niveles r\u00e9cord.<\/p>\n\n\n\n Como he demostrado antes en art\u00edculos anteriores con cierto detalle<\/a> -contrariamente a las afirmaciones de los pol\u00edticos habituales, los gobernadores de los bancos centrales y los economistas-, no hay una espiral de “salarios-precios”. Los salarios no est\u00e1n impulsando los precios. De hecho, son las ganancias las que han aumentado bruscamente como una parte del valor desde la pandemia. Pero a medida que llegamos a finales de 2022, el bajo crecimiento de la productividad, el aumento de los precios de las materias primas y los componentes y el aumento de los costes laborales unitarios, est\u00e1n consumiendo los m\u00e1rgenes de beneficio. La ca\u00edda de los m\u00e1rgenes de beneficio eventualmente conducir\u00e1 a una menor rentabilidad e incluso a una disminuci\u00f3n de la masa de beneficios. Y la ca\u00edda de las ganancias es la f\u00f3rmula para una eventual ca\u00edda de la inversi\u00f3n y la producci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n El crecimiento de la productividad sigue disminuyendo en los EEUU. El tercer trimestre de 2022 vio una ca\u00edda del -1,4% anualizada, sumando tres trimestres consecutivos anualizados, el primer caso de este tipo desde la profunda ca\u00edda de 1982. Por lo tanto, a pesar de que los salarios est\u00e1n aumentando solo un poco m\u00e1s del 3% en comparaci\u00f3n con la inflaci\u00f3n estadounidense de m\u00e1s del 8%, la ca\u00edda de la productividad est\u00e1 empezando a exprimir las ganancias de las empresas, ya que los costes laborales por unidad de producci\u00f3n aumentaron m\u00e1s de un 6% anualizados.<\/p>\n\n\n\n En los EEUU, las ganancias corporativas cayeron en el tercer trimestre de 2022, seg\u00fan los \u00faltimos datos publicados. Las ganancias totales cayeron un 1,1 % en comparaci\u00f3n con el trimestre anterior. De hecho, las ganancias corporativas no financieras cayeron casi un 7 % en el trimestre. Los beneficios corporativos no financieros se han ralentizado al 6,4 % anual. La contracci\u00f3n de los beneficios ha comenzado a medida que los salarios, los precios de importaci\u00f3n y los costes de los intereses est\u00e1n aumentando m\u00e1s r\u00e1pido que los precios de venta. Los m\u00e1rgenes de beneficio (por unidad de producci\u00f3n) han alcanzado su punto m\u00e1ximo (a un nivel alto) y los costes unitarios no laborales y los costes salariales por unidad est\u00e1n aumentando a medida que la productividad se estanca. La bonanza de las ganancias posteriores a la pandemia ha terminado.<\/p>\n\n\n\n Esa es una de las cuchilla de tijera de la depresi\u00f3n. La otra es el aumento del coste de los pr\u00e9stamos. Muchas empresas est\u00e1n cargadas de deudas y van a tener problemas a medida que aumentan los costes del endeudamiento y los bancos endurecen la liquidez. Recuerde el gran n\u00famero de las llamadas “empresas zombis” que no obtienen suficientes ganancias para cubrir incluso sus compromisos de servicio de la deuda; y tambi\u00e9n los “angeles ca\u00eddos”, <\/a>aquellas empresas que han pedido demasiados prestamos para invertir en activos de riesgo que ahora amenazan con explotar. Tal vez esas quiebras que se pospusieron en 2022 ocurran en 2023 con la espiral inflacionista.<\/p>\n\n\n\n Si bien los bancos centrales y los gobiernos son reacios a admitir que se avecina una crisis, especialmente en los Estados Unidos, los inversores financieros no son tan optimistas. Otra se\u00f1al fuerte y fiable de recesi\u00f3n inminente ha sido la llamada curva de “rendimiento invertido de bonos”. Una curva de rendimiento de bonos invertida es cuando el rendimiento de los bonos a largo plazo (10 a\u00f1os) es inferior a las tasas de inter\u00e9s a corto plazo (3 meses o 1 a\u00f1o). He explicado antes por qu\u00e9 este es un buen indicador de una pr\u00f3xima crisis en varios art\u00edculos. Actualmente, la curva de rendimiento de los bonos de EEUU est\u00e1 muy, muy invertida, lo que realmente predice una recesi\u00f3n. Las otras cuatro veces que esta curva cay\u00f3 por debajo de la l\u00ednea cero, hubo una recesi\u00f3n en poco tiempo.<\/p>\n\n\n\n As\u00ed que para variar, parece que el consenso demostrar\u00e1 ser correcto y la econom\u00eda mundial ver\u00e1 una fuerte ca\u00edda en el crecimiento del PIB real con muchas de las principales econom\u00edas entrando en recesi\u00f3n, con todas las graves consecuencias para los niveles de vida de la mayor\u00eda. Despu\u00e9s de la “crisis del coste de vida” llegar\u00e1 la crisis de vida.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Michael Roberts Fuente: Sin Permiso Al final de cada a\u00f1o, intento prever lo que suceder\u00e1 en la econom\u00eda mundial en el pr\u00f3ximo a\u00f1o. Por supuesto, los pron\u00f3sticos implican errores, dadas las muchas variables involucradas que impulsan las econom\u00edas. 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