Tres de los principales bancos centrales se reunieron y aumentaron sus tasas de inter\u00e9s pol\u00edticas una vez m\u00e1s en la llamada “lucha contra la inflaci\u00f3n”. Los niveles de las tasas de inter\u00e9s est\u00e1n ahora en m\u00e1ximos en relaci\u00f3n con los \u00faltimos 15 a\u00f1os. Pero los mercados financieros reaccionaron a los comentarios de los banqueros centrales como una se\u00f1al de que sus pol\u00edticas est\u00e1n funcionando y que la inflaci\u00f3n est\u00e1 disminuyendo. Y que ha caido lo suficiente como para que los bancos centrales dejen de subir las tasas pronto y as\u00ed evitar una crisis econ\u00f3mica.<\/p>\n\n\n\n
Esto es una espejismo.<\/a> Los jefes de los bancos han celebrado como un \u00e9xito la ligera mejora de los niveles actividad econ\u00f3mica en los datos recientes del PIB real. Pero esto, de nuevo, es una ilusi\u00f3n o un enga\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n El FMI no prev\u00e9 ninguna ca\u00edda este a\u00f1o y ha elevado sus previsiones de crecimiento (ligeramente). Ahora calcula que el crecimiento global en 2023 ser\u00e1 del 2,9 % , con un pron\u00f3stico anterior del 2,7 %, pero sigue muy por debajo del 3,4 % que el FMI estim\u00f3 inicialmemnte para 2022. Y el nuevo pron\u00f3stico para 2023 se basa en realidad en una recuperaci\u00f3n del crecimiento en China e India, con ambos pa\u00edses proporcionando m\u00e1s del 50 % de la expansi\u00f3n global este a\u00f1o. No se espera que las principales econom\u00edas capitalistas consigan alcanzar m\u00e1s del 1 %.<\/p>\n\n\n\n Sin embargo, el economista jefe del FMI es uno de los principales defensores de este optimismo. Pierre-Olivier Gourinchas, economista jefe del FMI, ha declarado que 2023 “podr\u00eda representar un punto de inflexi\u00f3n”, <\/em>y que las condiciones econ\u00f3micas mejoraran en los pr\u00f3ximos a\u00f1os. “Estamos muy lejos de cualquier [se\u00f1al] de recesi\u00f3n global”, <\/em>afirma Gourinchas, en fuerte contraste con los comentarios de la directora gerente Kristalina Georgieva el mes pasado de que la recesi\u00f3n afectar\u00eda a m\u00e1s de un tercio de la econom\u00eda mundial.<\/p>\n\n\n\n Los EEUU han declarado una tasa de crecimiento anualizada del 2,9 % en el cuarto trimestre de 2022, y eso ha animado un coro de economistas que descartan firmemente una crisis este a\u00f1o. Pero esta tasa anualizada es enga\u00f1osa. En el cuarto trimestre de 2022, el PIB de EEUU fue solo del 1 % en comparaci\u00f3n con el cuarto trimestre de 2021. M\u00e1s significativos, los inventarios (es decir, el almacenamiento de bienes) contribuyeron con m\u00e1s de la mitad de la tasa anual del 2,9 % en el cuarto trimestre. Las ventas a los estadounidenses (consumidores y productores) fueron pr\u00e1cticamente estables, mientras que la inversi\u00f3n empresarial aument\u00f3 hasta una tasa inferior al 2 %. El gasto real de los consumidores fue relativamente fuerte, con un 2,1 %, pero fue posible por el gasto de los subsidios fiscales anteriores del gobierno en el \u00faltimo a\u00f1o. El crecimiento del PIB real de EEUU se ha desacelerado, del 5,4 % interanual en el cuarto trimestre de 2021 a solo un 1,0 % interanual en el cuarto trimestre de 2022. La econom\u00eda de EEUU se dirige hacia una recesi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n El crecimiento del PIB real de EEUU finalmente ha vuelto a su tasa tendencial prepand\u00e9mica, pero solo despu\u00e9s de tres a\u00f1os de recesi\u00f3n y por debajo del crecimiento tendencial. Y ahora podr\u00eda volver a bajar.<\/p>\n\n\n\n Lo mismo ocurre en la zona euro. La econom\u00eda de la zona euro creci\u00f3 solo un 0,1 % en el cuarto trimestre de 2022 y si se descuenta la absurda cifra de crecimiento del 13% del PIB de Irlanda, la producci\u00f3n de la zona euro cay\u00f3 un 0,1 %. La raz\u00f3n por la que la tasa de crecimiento del PIB irland\u00e9s es tan alta es porque incluye el registro de las ganancias de las empresas multinacionales en Irlanda como para\u00edso fiscal.<\/p>\n\n\n\n De hecho, las principales econom\u00edas de la eurozona como Alemania e Italia se contrajeron en el cuarto trimestre, mientras que Francia se ha escapado por los pelos. Y fuera de la zona euro, tanto Suecia como el Reino Unido se han contraido tambi\u00e9n.<\/p>\n\n\n\n En cuanto al Reino Unido, la econom\u00eda est\u00e1 cayendo r\u00e1pidamente. La econom\u00eda se contrajo en el tercer trimestre de 2022 y probablemente se estanc\u00f3 en el cuarto trimestre. Pero incluso el BoE admite que es probable que se contraiga este trimestre y posteriormente. De hecho, seg\u00fan el FMI, de las 30 econom\u00edas analizadas, solo una entrar\u00e1 en recesi\u00f3n este a\u00f1o, y es el Reino Unido.<\/p>\n\n\n\n Es cierto que la preocupaci\u00f3n por la inflaci\u00f3n en la prensa est\u00e1 disminuyendo en la mayor\u00eda de las econom\u00edas, ya que los precios de los alimentos y la energ\u00eda que impulsaron las tasas hacia arriba el a\u00f1o pasado han comenzado a retroceder, aunque siguen siendo mucho m\u00e1s altas que a principios de 2021. Vale la pena recordar que la ca\u00edda de la inflaci\u00f3n no significa que los precios hayan ca\u00eddo, solo que la tasa de aumento se ha ralentizado. De hecho, en los EEUU, los precios han aumentado un 15 % en los \u00faltimos dos a\u00f1os, mientras que los aumentos salariales han supuesto la mitad de esa tasa.<\/p>\n\n\n\n Una medida del impacto medio en los hogares en las principales econom\u00edas es el llamado \u00edndice de miseria. Se trata de una agregaci\u00f3n de la tasa de desempleo y la tasa de inflaci\u00f3n, los demonios gemelos para los trabajadores. Las tasas oficiales de desempleo se han mantenido cerca de los m\u00ednimos de la posguerra (no discutir\u00e9 ahora la validez de estos datos), pero el enorme aumento de las tasas de inflaci\u00f3n ha llevado el \u00edndice de miseria a m\u00e1ximos que no se han visto en 35 a\u00f1os.<\/p>\n\n\n\n Las tasas de inflaci\u00f3n pueden estar cayendo, pero lo que se llama la inflaci\u00f3n subyacente sigue siendo “pegajosa”. Las tasas de inflaci\u00f3n b\u00e1sicas excluyen los precios de los alimentos y la energ\u00eda y muestran pocas se\u00f1ales de una gran ca\u00edda.<\/p>\n\n\n\n Esto es lo que preocupa a los bancos centrales. Y lo que tambi\u00e9n muestra es que los aumentos de las tasas de inter\u00e9s tienen poco efecto en la reducci\u00f3n de la inflaci\u00f3n, que aument\u00f3 debido a los precios de los alimentos y la energ\u00eda, algo que los bancos centrales no pueden controlar y ahora est\u00e1n cayendo por razones que no tienen nada que ver con los bancos centrales. En cambio, los aumentos de las tasas de los bancos centrales est\u00e1n subiendo el coste de pedir prestado para consumo de los hogares y para la inversi\u00f3n de las empresas. De hecho, como dijo la jefa del BCE Lagarde en su conferencia de prensa, el endurecimiento monetario estaba siendo “muy eficiente” a la hora de hacer un ajuste en la econom\u00eda real.<\/a> Como he argumentado en un art\u00edculo anterior<\/a>, los beneficios se contraen a medida que disminuye la inflaci\u00f3n de precios. Y el aumento de las tasas de inter\u00e9s presiona a las empresas en el otro extremo.<\/p>\n\n\n\n Si el gasto de los consumidores y la inversi\u00f3n empresarial se desploman, entonces la inflaci\u00f3n central eventualmente caer\u00e1, pero solo a medida que las econom\u00edas caigan en recesi\u00f3n. Incluso entonces, las principales econom\u00edas pueden experimentar una ca\u00edda de la producci\u00f3n y un aumento del desempleo este a\u00f1o, pero todav\u00eda con tasas de inflaci\u00f3n muy por encima de los niveles de hace dos a\u00f1os: el peor de los mundos posibles.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Michael Roberts Fuente: Sin Permiso Tres de los principales bancos centrales se reunieron y aumentaron sus tasas de inter\u00e9s pol\u00edticas una vez m\u00e1s en la llamada “lucha contra la inflaci\u00f3n”. Los niveles de las tasas de inter\u00e9s est\u00e1n ahora en m\u00e1ximos en relaci\u00f3n con los \u00faltimos 15 a\u00f1os. 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