Robar un banco es un delito, pero m\u00e1s delito es fundarlo (Bertolt Brecht)<\/p>\n\n\n\n
Si alguna vez ley\u00f3 algo acerca del funcionamiento de los bancos comerciales, industriales o de los bancos centrales, de su modelo de negocios, riesgos, incertidumbres y regulaci\u00f3n del sistema financiero, olv\u00eddelo. A cada crisis bancaria estadounidense le viene una nueva oleada de imaginativas definiciones, aunque debo reconocer que algunos temas se repiten. Es demasiado chico para molestar o demasiado grande para quebrar.<\/p>\n\n\n\n
Como todos sabemos, para el viernes 10 de marzo, el banco californiano Silicon Valley Bank (SVB) se convirti\u00f3 en el mayor banco en quiebra desde la crisis financiera de 2008. Lo cierto es que durante el fin de semana y de manera \u00e1gil y veloz, la Oficina de Protecci\u00f3n Financiera e Innovaci\u00f3n de California nombr\u00f3 como administrador a la Corporaci\u00f3n Federal de Seguros de Dep\u00f3sitos (FDIC, por sus siglas en ingl\u00e9s). El organismo, de car\u00e1cter nacional, transfiri\u00f3 todos los ahorros al Seguro de Dep\u00f3sito del Banco Nacional de Santa Clara, creado en exclusiva para este prop\u00f3sito. As\u00ed, SVB se convierte en la mayor quiebra bancaria de EE. UU. desde 2008 y en el tercer prestamista regional en cerrar esta semana, acompa\u00f1ados por Signature Bank y Silvergate Capital Corp.<\/p>\n\n\n\n
Las preguntas aqu\u00ed son: \u00bfqu\u00e9 pas\u00f3 con SVB? y \u00bfpodr\u00eda haberse evitado? \u00bfEs esto una excepci\u00f3n o una se\u00f1al de que se avecinan m\u00e1s crisis financieras? Seg\u00fan se se\u00f1ala en el Washington Post<\/a>, \u201cSVB se vio particularmente afectada por la ca\u00edda del valor de sus tenencias de bonos del Tesoro de EEUU, a medida que aumentaban las tasas de inter\u00e9s\u201d. Los bonos del Tesoros suelen ser considerados una \u201cinversi\u00f3n segura\u201d, si no eres ruso. Sin embargo, el valor de los mismos empez\u00f3 a caer abruptamente cuando la misma Reserva Federal (FED) empez\u00f3 un camino de progresivo aumento de las tasas de inter\u00e9s. Esto golpe\u00f3 los activos de SVB y podr\u00eda impactar tambi\u00e9n a otros bancos o entidades financieras.<\/p>\n\n\n\n El desarrollo inmediato fue el anuncio de SVB de que hab\u00eda vendido con p\u00e9rdidas un mont\u00f3n de valores en los que hab\u00eda invertido y que tendr\u00eda que vender al menos unos U$S 2.250 millones de d\u00f3lares en nuevas acciones para tratar de apuntalar su balance. Eso provoc\u00f3 el p\u00e1nico entre las empresas tecnol\u00f3gicas clave en California, que ten\u00edan su efectivo en SVB. Hubo una corrida cl\u00e1sica en el banco. A la velocidad del rayo, este tuvo que impedir que los depositantes retiraran su efectivo. El precio de las acciones de la compa\u00f1\u00eda colaps\u00f3, y en dos sesiones las p\u00e9rdidas de las acciones de SVB han alcanzado el 80%, arrastrando a otros bancos con \u00e9l.<\/p>\n\n\n\n Lo extra\u00f1o es que el modelo de negocios de la entidad es lo que lo ha llevado a la quiebra, seg\u00fan los expertos. Su balance creci\u00f3 como la espuma con las empresas en fase de crecimiento y firmas de capital riesgo, pero con ese dinero no se dedic\u00f3 a ofrecer pr\u00e9stamos, tal como hacen los bancos convencionales. En cambio, se dedic\u00f3 a comprar deuda. O sea, el inconveniente est\u00e1 en que los aumentos de las tasas de inter\u00e9s para detener la inflaci\u00f3n por parte de la Reserva Federal dejaron como un mal negocio comprar bonos del Tesoro, con tasas cercanas a cero, quedando rezagados cuando comenz\u00f3 el rally de subas de tasa. El segundo punto es que el incremento de tasas ataca la bolsa de valores y vuelve m\u00e1s dif\u00edcil el mecanismo de financiamiento de las empresas por esta v\u00eda.<\/p>\n\n\n\n Subas tasas de inter\u00e9s de la FED<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n Resulta realmente extra\u00f1o que en todo este tiempo no se hayan percatado los reguladores de estas dos cosas. El gr\u00e1fico de aumentos de la tasa de inter\u00e9s desde abril 2022 es bastante elocuente y descriptivo de lo que vendr\u00eda, pero al parecer nadie se percat\u00f3 que la suba de tasa afectar\u00eda el modelo de negocios del banco.<\/p>\n\n\n\n El lunes la Fed anuncia una investigaci\u00f3n sobre su propia falla regulatoria en SVB. \u00abLos eventos que rodean a Silicon Valley Bank exigen una revisi\u00f3n exhaustiva, transparente y r\u00e1pida por parte de la Reserva Federal\u00bb,<\/em><\/strong> dijo el presidente Jerome H. Powell. <\/em>Cuando SVB inform\u00f3<\/a> los resultados del cuarto trimestre, a principios de 2023, Moody\u2019s Investor Service, una agencia de calificaci\u00f3n crediticia, se dio cuenta<\/a>.<\/p>\n\n\n\n Los bancos tienden a ser dif\u00edciles de analizar, por lo que parece mejor no confiar en ninguna m\u00e9trica espec\u00edfica, pero si en varias a la vez:<\/p>\n\n\n\n Dep\u00f3sitos como porcentaje de los pasivos totales<\/strong>. Tener un porcentaje relativamente alto de pasivos totales como dep\u00f3sitos puede hacer que un banco sea m\u00e1s vulnerable a una corrida. Seg\u00fan BankRegData.com<\/a>, los dep\u00f3sitos de Silicon Valley Bank, como porcentaje de los pasivos, fueron del 83,9 % en su trimestre m\u00e1s reciente.<\/p>\n\n\n\n Relaci\u00f3n de apalancamiento de nivel uno<\/strong>. Esa es la relaci\u00f3n entre el capital de primer nivel de un banco (su capital principal, el m\u00e1s l\u00edquido) y su relaci\u00f3n con sus activos totales. Los reguladores federales exigieron un \u00edndice de apalancamiento de nivel uno m\u00ednimo del 5% para los bancos m\u00e1s grandes de EE. UU., esos que no pueden quebrar porque son demasiado grandes. Silicon Valley Bank ten\u00eda un \u00edndice de apalancamiento de nivel uno de 7,96.<\/strong><\/p>\n\n\n\n Puntuaci\u00f3n F de Piotroski<\/strong>.Es una medida de la salud financiera que el profesor de contabilidad de la Universidad de Nueva York, Edward Altman, ide\u00f3 a fines de la d\u00e9cada de 1960. El Score de Piotroski va de 0 a 9, donde los puntajes de 8 y 9 indican solidez financiera, y los puntajes de 2 e inferiores se\u00f1alan debilidad financiera. Silicon Valley Bank ten\u00eda un F-Score de Piotroski de 2<\/strong> antes de su colapso. <\/p>\n\n\n\n Como se ve, todas las mediciones de riesgo del banco eran, no malas, horribles, aun as\u00ed, los reguladores no las advirtieron. Pero a\u00fan falta una, seg\u00fan Michael Roberts, las tasas m\u00e1s altas de inter\u00e9s tambi\u00e9n han afectado especialmente al sector tecnol\u00f3gico, socavando el valor de las acciones tecnol\u00f3gicas y dificultando la recaudaci\u00f3n de fondos. Entonces, las empresas de tecnolog\u00eda comenzaron a retirar sus dep\u00f3sitos en efectivo en SVB para pagar sus facturas. Ed Moya, analista s\u00e9nior de mercado de Oanda, coment\u00f3: \u00abTodos en Wall Street sab\u00edan que la campa\u00f1a de aumento de tasas de la Fed eventualmente romper\u00eda algo, y en este momento eso est\u00e1 acabando con los bancos peque\u00f1os\u00bb. <\/em>La otra grieta en el muro bancario est\u00e1 en las criptomonedas. El prestamista de criptobancos Silvergate tambi\u00e9n se vio obligado a liquidar despu\u00e9s del colapso de los precios e intercambios de bitcoin y otras criptomonedas. <\/p>\n\n\n\n Cotizaci\u00f3n anual empresas tecnol\u00f3gicas<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n En la cotizaci\u00f3n interanual de las acciones tecnol\u00f3gicas falta en el listado Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) la empresa m\u00e1s grande de semiconducores, que vio caer su valor accionario en un a\u00f1o de USD 30 a U$S 18. Lo que queda claro es que resulta imposible no ver lo que est\u00e1 delante de los ojos. Salvo que no importe o forme parte del costo.<\/p>\n\n\n\n El garantizar todos los dep\u00f3sitos existentes es un hecho. En EE. UU. existe un seguro federal para cuentas de hasta USD 250.000, la mayor\u00eda de las empresas del banco ten\u00edan valores por encima de tal monto. En este caso, seg\u00fan las primeras versiones, ese l\u00edmite no regir\u00eda. Lo que no aparece claro es de d\u00f3nde saldr\u00e1n esos fondos.<\/p>\n\n\n\n La Reserva Federal parece dispuesta a continuar aumentando las tasas de inter\u00e9s a\u00fan m\u00e1s r\u00e1pido y m\u00e1s alto de lo que esperaban los inversores financieros. Dando testimonio ante el Congreso de EE. UU. la semana pasada, el presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, lo dej\u00f3 claro: \u00abEl empleo, el gasto del consumidor, la producci\u00f3n manufacturera y la inflaci\u00f3n han revertido en parte las tendencias de suavizado que hab\u00edamos visto en los datos hace apenas un mes.\u00bb <\/em> Y como dijo Larry Summers, el gur\u00fa keynesiano y exsecretario del Tesoro: \u201cTenemos que estar preparados para seguir haciendo lo necesario para contener la inflaci\u00f3n\u201d. <\/em>Posiblemente hasta el punto de derribar partes del sector bancario y corporativo.<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Alejandro Marc\u00f3 del Pont Fuente: Rebeli\u00f3n Robar un banco es un delito, pero m\u00e1s delito es fundarlo (Bertolt Brecht) Si alguna vez ley\u00f3 algo acerca del funcionamiento de los bancos comerciales, industriales o de los bancos centrales, de su modelo de negocios, riesgos, incertidumbres y regulaci\u00f3n del sistema financiero, olv\u00eddelo. 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